三七互娱-市场前景及投资研究报告-多元化小游戏出海，长期稳健发展.pdfVIP

证券研究报告·A股公司深度游戏Ⅱ

“出海+多元化+小游戏”三轮三七互娱(002555.SZ)

驱动，公司长期稳健发展

核心观点维持买入

三七互娱历史上经过多次转型，每次均抓住游戏行业发展方向，

一步一个台阶，不断提升营收规模及盈利质量，铸就行业龙头，

发布日期：2024年08月06日

公司进行MMO、卡牌、模拟经营、RPG等品类的多元化经营，

可以相对分散行业竞争风险。此外公司小游戏业务处于领先地当前股价：12.87元

位，或能打开一定增量空间，2024年公司储备Pipeline丰富，后

续营收有望持续增长。展望未来，公司凭借“游戏出海+多品类

布局+小游戏”三轮驱动，有望稳健度过行业周期实现长远健康

发展。

1）三七互娱历史上经过多次转型，每次均抓住游戏行业发展方

向，一步一个台阶，不断提升营收规模及盈利质量，铸就行业龙主要数据

头。公司企业文化为“马拉松文化”，锲而不舍马拉松精神成为股票价格绝对/相对市场表现（%）

企业精神驱动力，重视长期增长，背后由公司优良的治理结构及1个月3个月12个月

核心高管团队长期稳定所支撑。

-1.53/1.45-22.93/-16.51-52.32/-40.60

12月最高/最低价（元）27.53/12.18

2）公司在国内传统ARPG保持市场领导地位的同时，重点产品总股本（万股）221,786.43

类型成功拓展至卡牌回合制MMO及模拟经营品类；同时模拟经流通A股（万股）160,734.85

营类及策略类游戏在出海市场大获成功，成功占据海外主流游戏总市值（亿元）285.44

如美国、日本等市场。多品类及出海战略的成功落地，使得公司

流通市值（亿元）206.87

打开了海外主流游戏市场发展空间，将成为公司未来发展重要引近3月日均成交量（万）3845.85

擎。此外，公司在小游戏市场进行领先布局，通过《寻道大千》主要股东

等游戏打开小游戏市场的增量空间。李卫伟14.57%

3）复盘公司历史，三七互娱既善于抓住行业红利期实现转型升股价表现

6%

级，更善于在行业逆周期时修炼内功，AI赋能的“图灵”“量子”

“天机”等系统的成功应用使得公司拉开竞对差距，最终实现逆-14%

周期扩张。而公司运营依靠多系统支撑，良性循环不断加深公司-34%