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证券研究报告

固收+FOF：收益来源拆解与组合构造性价比比较

证券分析师：蒋辛A0230521080002邓虎A0230520070003

研究支持：肖逸芳A0230122100008

2024.8.1

主要内容

1.固收+FOF与固收+基金的竞争格局

2.如何拆解绩优固收+FOF的业绩来源？

3.大类资产择时策略：仓位择时的胜率与赔率

4.基金类型配置策略：哪种组合构造策略更优？

5.风险提示及声明

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11.1.1固固收收++FFOFOF发发展历程：固收展历程：固收++FFOOFF是是当前规模最大、数量最多的策略当前规模最大、数量最多的策略

◼成立初期：2017/10/19全市场第一只定位固收+策略的FOF南方全天候策略成立

◼集中成立：2021-2022年固收+策略的FOF集中成立，该阶段固收+FOF数量逐渐超越平衡型、权益型FOF产品。

◼现阶段：当前，固收+FOF的数量最多、规模最大，是全市场最受欢迎的一类FOF策略。

注：债券型FOF、固收+FOF、平衡型FOF与权益型FOF分别对应穿透后股票仓位小于5%、5%-30%、30%-60%、60%以上的FOF

图1：不同股票仓位的FOF产品数量变化表1：各类型FOF的数量及规模分布表2：成立时间较早的固收+FOF

名称成立时间基金经理近三年平均仓位（%）

仓位类型产品数量规模合计（亿元）

南方全天候策略A2017-10-19夏莹莹,李文良28.84

债券型FOF1533.99建信福泽安泰A2017-11-02姜华,王志鹏,姚波远25.64

宏利全能优选A2017-11-02张晓龙12.66

固收+FOF163507.16华夏聚惠稳健目标A2017-11-03卢少强,孟清扬22.39

长信稳进资产配置2018-09-05李宇,潘媛27.72

平衡型FOF155401.46前海开源裕泽定开