建筑材料行业B端消费建材减值计提专题研究之防水行业：企业情况各异，地产余波仍存在.pdfVIP

建筑材料/行业专题报告/2024.08.14

B端消费建材减值计提专题研究之防水行业

证券研究报告

投资评级:看好(维持)企业情况各异，地产余波仍存在

最近12月市场表现核心观点

❖背景：地产开启下行周期，B端企业计提压力大。2020年7月开始，为

建筑材料沪深300

了调整房企高杠杆、高周转、高负债现象以及一二线城市高房价的情况，政府

3%

开始明确“房住不炒”以及出台“三条红线”等政策限制地产企业进一步提高经

-4%

营风险。此背景下，地产企业融资困难，在现金流压力不断加大下，民营地产

-11%

企业出清加速，加之人口老龄化、负增长等因素，居民对于房价以及购房预期

-18%

改变，地产开启下行周期。对于B端消费建材来看，2020年“三条红线”以后

-25%

出现应收账款及票据规模短期大幅上涨，且随着地产企业现金流的持续收紧，

-32%

建材企业对应的收款压力加大，计提比例不断提高。

❖企业情况各异，计提压力依存。东方雨虹方面，减值计提比例相对较低，

分析师毕春晖

SAC证书编号：S0160522070001回款及工抵房处理是关键。拆分看，影响信用减值的应收科目，其中单项计提

bich@2023年公司比例为24%；组合计提2021年地产出险后1年期内与3至4年

期边际增加最多，对应到2023年则体现在2-3年期与5年期以上增加较多，

而2-3年期的应收后续将持续产生影响；影响资产减值的科目看，代表地产工

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1.《建材行业策略周报》2024-08-12抵房的其他非流动资产近几年增长较快，未来若无法处理或折价出售将影响

2.《建材行业策略周报》2024-08-06企业减值。科顺股份方面，已计提坏账比例相对较高，拆借款回收值得关注。

3.《建材行业策略周报》2024-07-29拆分看，影响信用减值的应收科目，其中单项计提2023年公司比例为58%；

组合计提中2021年民营地产企业开始出险，公司一年期应收账款边际增加最

多，后续有坏账下沉的风险；其他应收款近几年规模整体可控；影响资产减值

的科目看，代表地产工抵房的其他非流动资产近几年增长较快，需要后续处

理。凯伦股份方面，单项计提比例较高，应收账款回收是关键。拆分看，影响

信用减值的应收科目，其中单项计提2023年公司比例为63%，较为充分；组

合计提中地产企业出险后公司一年期应收账款边际增加最多，此部分应收后

续将持续产生影响；其他应收款近几年规模有序下降；影响资产减值的科目