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【特别关注】
央妈在前全球货币大战愈演愈烈
【极视综合观察球货币大战的枪声此起彼伏，又有多位“央
妈”宣布参战。加25个基点，为2009年以来首次；央行
下调了通胀预期，目；而两位原本支持加息的英国央行也
调转了枪口。
不仅如此，央行和丹麦央行也分别于上周和本周加入了降息的大潮。土
耳其、和秘鲁央行也在降息的行列之中。
欧洲央行的QE几乎是板上钉钉，市场现在关注的焦点甚至已经不再是会否
QE，而是QE的规模和结构会是怎样。欧洲央行透露，QE的规模在每月500
亿欧元左右，购债时间至少持续一年，也可能持续至2016年底，整个QE规模至
少为6000亿欧元，最高可达1.1欧元。
唯一的例外是巴西央行因为国内通胀高企，将基准利率提高了50个基
点。但这并不能改变全球的宽松趋势。油价持续下跌，持续冲击着各主要经济体
的通胀水平，全球央行都在货币大战中愈陷愈深。IMF本周大幅下调了发达国家
的通胀预期。
市场的宽松预期同样强烈。高盛1月20日发布报告称，在近期
政策放松的推动下，四季度GDP和12月份实体经济数据小幅好于预期。一
季度环比增速仍下行，高盛依然预计未来几个月将有放松政
策出台。
前部长萨默斯表示：“如今的焦点已经不是传统上的抵御通胀、保持
独立性或者控制赤字，而是为经济提供足够的需求和动力。”
待3月数据出炉央行才出手
【极视综合观察】国家日前公布经济数据，2014年第四季度国民生产
并创下24年来的新低，但这一结果基本上符合市场预期。
2014年的GDP增速回落受投资增长下滑的拖累较多。基建、制造业、房地
产三大投资均有所回落，尤以房地产投资下行幅度最大。根据规律，11月的
减息，今年首季销售应当能够看到销量推动的回暖迹象，在第二季度房屋价
格将有明显回升。
下半年房地产投资发力的可能性较大，上半年仍然是拖累投资的重要。
基础建设投资继续维持在20%上的增速，是稳定投资的重要力量。目前不断加大
的通缩给予了基建投资增长的空间和必要性。制造业投资有企稳迹象，可能
是受上游成本回落带来好转的影响，持续能力有待验证。进口增速紧贴我们
5%至8%的预期区间，式顺差常态化。消费增速与投资增速的差值缩窄，居民收
入增长快于GDP增长和工业增加值，消费增长稳定，经济结构改善。
通过拆分一、二、三产业计算经济增长对就业的吸纳能力，以力人口预
测为基础，倒推就业人口与GDP增速，结果显示，6%以上的GDP增长即可保就
业。就业施加的GDP增长的硬性并不大。政策对的程度或大
于市场预期（低于7%）。整体而言，经济
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