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盛年不重来，一日难再晨。及时宜自勉，岁月不待人。

作者：余茜雯

核心观点:

1.医疗行业不再局限于医药、器械等传统领域，通过和其他行

业融合，形成“大医疗”新格局。

2.体外诊断是医疗器械里最值得投资者关注的领域，掌握技术

壁垒的公司是该领域最好的投资标的。

3.“大医疗”背景下，体外诊断和宠物行业的联动产生医疗

投资的新机遇。

正文：

随着医改的进行，两票制、外包托管、分级诊断、第三方检验中

心等政策纷纷落地。医疗行业作为一个“承受生命之重”的行业，

销售捞钱、药品回扣等不良行为被严重打击。

然而医疗行业投资带来的超高回报一直吸引大量资金进入，“医

疗独角兽”药明康德上市后连续14个涨停板，股价突破百元，每

中一签盈利高达8.6万。

正所谓，最厌恶的是对生命的不尊重。医疗行业和个体生命捆绑

在一起，相关的投资需要更加谨慎才能在不昧良心的情况下获得可观

收益。那么，医疗行业发展至今到底形成了一个怎样的全景图？这么

多的细分行业的投资核心到底是什么？本文将会为您解答。

（一）医疗行业到底长什么样？

卑微如蝼蚁、坚强似大象

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目前，无论一级市场还是二级市场，医疗行业永远是热门的赛道

和板块，但是医疗行业到底长什么样？上百的细分赛道到底谁才是未

来之星？下面将用两张图为大家勾画整个医疗行业全貌。

传统定义中的医疗产业链主要是由原料供应、药物/器械制造、

流通销售和终端客户组成。

其中，主要环节分为医药和设备两条线，基本可归纳为从基本材

料的提供到加工生产到销售服务。除此之外，CRO和第三方诊断作为

医疗产业链的补充环节，为药物研发和终端服务提供了更多的选择可

能性。

根据产业链梳理，医疗细分行业主要包括：医药、医疗设备、医

疗服务、生物技术、研发外包。受制于技术开发和积累等因素，我国

的医药行业仍然以仿制药制造为主，医疗器械行业以低端器械生产和

出口为主，两个细分领域的技术壁垒相对其他行业较高。流通领域和

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医疗服务市场化程度不足，行业集中度和优化整合是需要进一步加强

的主要方向。

随着时代进步，人们对医疗健康的需求和重视程度不断提高，医

疗行业也在不断外延生长，逐渐演变出“大医疗”这个新型行业

定义。类似于“泛娱乐”行业，“大医疗”行业不仅囊括了传

统医疗健康行业，还和其他行业产生联动，衍生出新模式、新产品和

新机遇。

保健行业和医疗融合，在衣食住行上都对医疗行业进行了扩充：

1.穿戴方面，一些运动穿戴设备和运动健身服满足了人们对强

身健体的急迫需求；

2.食品方面，保健类的食物和药品、美容养生相关服务、有机

农作物等成为消费升级的主力军；

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3.住宅方面，健康家电、智能化家具是很多新家庭在家装方面

关注的重点；

4.旅行方面，健康旅游、健康训练营为亚健康的城市居民提供

了舒展身心的新模式。

对于老人而言，医疗与养老的结合对解决他们的养老问题可谓一

剂良药。中国社会老龄化问题带来养老产业的不断创新，其中疗养服

务、养老地产都是医疗附能养老产业的产物。

金融方面，医疗保险服务为病患的疾病治疗提供了坚实的资金护

盾，也是医疗向其他行业延伸的有力证明。

“大医疗”行业本质上为任何生命全过程的健康服务提供保

障，整个产业链贯穿疾病预防、诊断、治疗、康复和缓和性商品或服

务的所有阶段，为消费升级加砖添瓦。

尽管医