青岛啤酒百年积淀，高端化精进.docxVIP

内容目录

一、青岛啤酒：百廿荣光，顺时而变 5

底蕴深厚，迈入高质量发展期 5

国资控股，股权激励圆满达成 6

二、啤酒行业：量稳价增，高端化下半场 8

量：产量企稳，高端化加速 8

价：酣战高端，步入下半场 9

渠道：多元分散，即饮逐步恢复 11

竞争格局：五分天下，基地市场精耕 12

三、结构升级提速，“一纵两横”战略显成效 14

3.1品牌：“1+1”战略，坚持创新营销 14

3.2产品：“1+1+1+2+N”矩阵，吨价加速提升 15

量：“1+1+1+2+N”产品矩阵，中高端价格带优势突出 15

价：结构升级+提价，吨价加速提升 16

渠道：“大客户+微观运营”，非即饮占比近6成 18

区域：基地市场稳健，“一纵两横”战略带推进 19

巩固基地市场，推进“一纵两横”战略带布局 19

“沿黄”战略带提速，“沿海”、“沿江”企稳增效 19

四、短期成本回落，中长期提质提效 22

短期：成本红利持续兑现 22

中长期：结构提质、经营提效 23

五、盈利预测与估值 25

高基数阶段将过，或迎旺季及赛事催化 25

收入拆分及盈利预测 25

可比公司估值 27

风险提示 27

图表目录

图表1：青岛啤酒发展历史复盘 6

图表2：青岛啤酒股权结构（截止2024年3月