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ESG在中国有效吗？

疫情之下的股票价格分析

摘要报告

香港理工大学商道融绿

可持续经济与创业金融中心

联合出版

2020年7月

ESG_COVID-19摘要报告

ESG在中国有效吗？

疫情之下的股票价格分析

摘要报告

本报告是一份工作论文的概要，题为在金融危机时期ESG绩效的作用：疫情之下的中

国股价分析

摘要

我们研究了两个与ESG相关的投资问题。第一，我们用ESG评分构造出行业中性的、每

半年调整一次的投资组合，追踪了2015-2020年沪深300成分股的ESG相关投资组合的表

现。2017年7月至2019年12月期间，ESG评分高的组与ESG评分低的组的累计收益率

差值约为12.83%，总体样本的累计收益率为9.4%。这些数字意味着，即使在正常时期，一

个行业中性的ESG投资策略能让投资者在中国市场获得高得多的回报。第二，我们探讨

新冠疫情对股价表现的影响。虽然时间较短，在新冠疫情爆发期间，股票回报与ESG评

级之间存在正相关。这意味着，尽管中国还处于ESG投资的早期阶段，而且很多投资者都

是不成熟的散户投资者，但投资者还是会偏爱ESG评分高的公司，尤其是在危机时期。

致谢：

我们感谢商道融绿提供ESG数据支持。

1

1.背景和摘要统计

截至2020，欧洲、美国、日本、加级框架包括3个等级的标准。表1简要描

拿大、澳大利亚等主要市场的ESG投资组述了ESG评级框架。

合已超过30万亿美元。投资者关注ESG

投资至少有两个原因：第一，ESG投资符表1商道融绿数据集ESG变量的信息

合伦理价值观，对环境和社会发展带来积变量定义

极影响。第二，ESG投资也被认为可以提ESG-总分第1层ESG量表总分

第1层基于ESG活动管理的

高投资组合的绩效，即提高投资组合的收ESG-管理

ESG量表分数。

益率和降低其风险。对ESG投资组合收益基于第一层环境维度

第1层

率绩效的理论预测可能是负面的，也可能E的量表分数。

环境管理

是正面的，实证分析亦无统一定论。虽然环境第2层环境披露

ESG投资可能不会提高平均财务收益，但环境争议

有人认为，投资可持续绩效优的公司