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龙佰集团(002601)/化学原料/公司深度研究报告/2024.08.27
钛白粉全球龙头，钛全产业链布局打造核心优势
证券研究报告
投资评级:增持(首次)核心观点
❖公司为全球钛白粉龙头企业，产能占比不断增长：中国为钛白粉生产大
基本数据2024-08-27
国，2023年产能占全球产能达55%。公司当前具备钛白粉产能151万吨/年，
收盘价(元)15.36
流通股本(亿股)23.65产能占比全国达25.91%。2019-2023年，公司钛白粉产量从62.99万吨提升至
每股净资产(元)9.75119.14万吨，占全国总产量的比例也从18.64%提升至29.81%，市占率稳步提
总股本(亿股)23.86升。依托于公司领先的产能规模以及产品质量优势，公司市占率有望突破30%。
最近12月市场表现
❖公司钛矿可部分自产，享有成本优势及技术优势：钛矿具备较高稀缺属
龙佰集团沪深300
性，对进口的依赖度较高，我国钛精矿2023年进口依存度为33.3%，价格维
上证指数化学原料
31%持高位。公司拥有钛精矿自产能力，2023年自给率超过50%，成本优势显著。
20%在生产端，公司同时具备硫酸法及氯化法生产钛白粉能力，其中氯化法工艺领
9%先，公司每吨氯化法钛白粉仅需要消耗1.06吨富钛料，相较于其他氯化法钛
-2%白粉生产企业单耗低约7.5%-13%；单吨投资额约700元/吨，相较于其他氯化
-14%法钛白粉生产企业低约71%-186%；同时，在钛矿可部分自给自产高钛渣的情
-25%况下可有效降低高钛渣价格波动对整体利润的影响。
❖海绵钛及新能源材料多点开花，为公司带来业绩增量：我国海绵钛产量
分析师毕春晖快速增长，2024年上半年海绵钛实现零进口，从净进口国家转变为净出口国
SAC证书编号：S0160522070001
bich@家。公司目前已成为全球最大的海绵钛生产企业，根据公司公告计算，2023年，
公司海绵钛市占率达到22.41%；2024年5月，云南国钛和甘肃国钛海绵钛项
分析师梅宇鑫
目顺利投产达产后，现共有8万吨/年海绵钛产能。新能源方面，公司拓展建
SAC证书编号：S0160524070002
meiyx@成“钛、锆、锂”三条产业链，使得钛产业与锂电产业耦合发展、高效融合。
❖投资建议：钛白粉龙头地位稳固，钛全产业链广度及深度助力增厚公司业绩。
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