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证券研究报告|公司深度|专用设备

郑煤机(601717)报告日期：2024年08月25日

煤炭机械贡献主要利润，汽车零部件有望迎来业绩拐点

——郑煤机深度报告

投资要点投资评级:增持(首次)

❑公司主营业务为煤炭机械和汽车零部件，2023年煤炭机械贡献92%净利润。营收

端：2023年，煤炭机械板块营收188亿元，占比52%，汽车零部件板块营收176亿分析师：邱世梁

元，占比48%；利润端：2023年，煤炭机械板块净利润32亿元，占比92%，汽车执业证书号：S1230520050001

零部件净利润2.8亿元，占比8%。公司煤炭机械产品中液压支架市场份额随煤炭qiushiliang@

机械景气度上行快速提升，在煤炭机械景气度转弱时，公司智能化产品仍可保持分析师：王华君

快速增长，且随着公司布局新能源业务与子公司提质增效，汽车零部件板块业绩执业证书号：S1230520080005

有望迎来拐点。wanghuajun@

❑煤炭机械下游需求有所下滑，行业龙头有望受益于集中度提升。煤炭机械行业自分析师：胡飘

2016年开启上升周期，2022年市场规模达1350亿元，2016-2022年CAGR为16%。执业证书号：S1230524040006

受益于煤机更新、煤矿关小上大、智能化建设和煤机出口，2026年行业煤炭机械hupiao@

销售收入有望达1570亿元，2023-2026年CAGR为2.6%。2024年煤机行业需求出分析师：孙旭鹏

现震荡，公司煤机板块市占率从2017-2022年从4.2%提升到11.5%，持续受益于行执业证书号：S1230524080002

业集中度提升，同时公司通过恒达智控布局智能化，有望成为煤机新的增长点。sunxupeng01@

预计郑煤机煤炭机械板块销售收入为184亿元、190亿元、196亿元，同比增长

3.4%、3.6%、3.1%。基本数据

❑汽车零部件下游需求保持增长，公司转型新能源长坡厚雪。公司汽车零部件主要收盘价￥11.43

包含动力系统零部件、底盘系统零部件、起动机及发电机。商用车端，受益于气总市值(百万元)20,411.03

价下行、小客车限购放松、出口增长等因素，预计2024-2026年商用车销量为总股本(百万股)1,785.74

431万辆、453万辆、466万辆，同比增速为7%、5%、3%。乘用车端，受益于新

能源车的高速增长和“以旧换新”政策的持续推进，预计2024-2026年乘用车销量股票走势图

可达2815万辆、2984万辆、3103万辆，同比增长8%、6%、4%。子公司亚新科郑煤机上证指数

以乘用车为主，于2023年引入战略投资和员工持股，激励机制更加完善，并积62%

47%

极布局新能源赛道，预计亚新科2024-2026年营收分别为49亿元、55亿元、5933%

亿元，同比增长16.2%、12.5%、7.2%。子公司索恩格当前机制逐渐理顺，已进18%

入业绩释放期，并借