2024年1-7月首发产业化主体特征观察及延伸思考-13页.pdfVIP

中诚信国际特别评论

中诚信国际

特别评论基础设施投融资行业

2024年8月

目录它们如何突破监管审核并实现债券首发？

——2024年1~7月首发产业化主体特征观察及延伸思考

要点1

主要关注因素2要点

实现首发的产业化主体特征观察2主要关注因素：本文基于2024年1月1日至2024年7月31

案例分析7日新推出的产业化主体数据，剔除资料及数据缺失等无效样

延伸思考9本，着重梳理52家新增主体的定位、业务结构、核心资源、

结论11财务数据以及债券发行情况等，以此总结分析其实现融资新增

的原因及底部逻辑，以期为后续城投公司产业化转型提供借

联络人鉴。

作者首发的产业化主体特征观察：按区域看，实现新增首发的主

政府公共评级一部体所在区域实力较强且近两年没有发生过负面舆情，此外12

张敏027623

个重点省份仅重庆市实现一家新增融资；同时，首发主体的行

mzhang@

政级别中枢较高，市级主体占比超过60%。按发行情况看，首

郑远航027606

发主体的交易所市场债券只数及金额均大幅超过银行间市场

yhzheng@

+

发行债券，发行主体及债项级别均以AA及以上为主。按定位

来看，产业投资/国有资本运营主体占比最高，收入结构则根

据其职能定位有所差异，但部分企业传统城投收入亦为其构成

板块。从持有的核心资源来看，其主要含有优质企业股权及金

融牌照、矿产等自然资源、公用事业类，厂房、房地产、城市

空间资源以及文旅类资源等。按财务来看，各主体总资产及净

资产规模整体偏小，相较于城投企业，财务杠杆率偏低且盈利

能力相对较好。

案例分析及延伸思考：从产业化主体构建来看，城投企业转

型首先需明确支持型和资源型企业的业务定位，再结合区域的

资源禀赋、城市发展空间等综合考虑具体方向。其次，资源整

合是关键，可先从现有城投企业中梳理出可供利用的经营性资