华海清科(688120)国产CMP设备企业，平台化战略布局-240820-申万宏源-41页.pdfVIP

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2024年08月20日

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司华海清科(688120)

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/——国产CMP设备企业，平台化战略布局

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深报告原因：首次覆盖

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增持（首次评级）投资要点：

⚫多年沉淀建立壁垒，业绩表现亮眼。华海清科始于清华大学成果转化，2022年转为四川

国资控股并上市，十多年来深耕CMP技术领域。1）在CMP领域建立起技术和市场壁垒，

证市场数据：2024年08月19日根据公司年报，公司拥有12英寸CMP设备自主知识产权，并已基本覆盖国内12英寸先

券收盘价（元）130.36进集成电路大生产线；2024年6月，华清海科和清华大学共同完成的“集成电路化学机

研一年内最高/最低（元）228.33/119.00械抛光关键技术与装备”项目获得2023年度国家技术发明奖一等奖；2）技术成果已转化

究市净率5.2为优异的业绩表现，2023年营业收入25.08亿元，2017-2023年CAGR为125.3%，CMP

报息率（分红/股价）0.42

设备收入贡献约90%；归母净利润7.24亿元，2020-2023年CAGR为64.9%。2024H1

告流通A股市值（百万元）22,158

上证指数/深证成指2,893.67/8,356.90公司保持业绩增长态势，实现营收14.97亿元，同比增长21.2%；实现归母净利润4.33

注：“息率”以最近一年已公布分红计算亿元，同比增长15.7%。

⚫半导体市场复苏，叠加工艺进步下的使用频率提升，CMP设备具备成长空间。1）国内晶

基础数据:2024年06月30日圆厂扩产趋势确定，将推动半导体设备需求进一步上涨。根据2024年6月SEMI（国际

每股净资产（元）37.01半导体产业协会）的预测，中国晶圆厂产能在2024、2025年将分别达到885万片/月、

资产负债率%42.87

总股本/流通A股（百万）237/1701010万片/月（8英寸当量），同比增长14%、15%。2）CMP设备需求量随制程进步而

流通B股/H股（百万）-/-增大，成熟制程的8英寸产线每万片月产能平均需求CMP设备3.7台，而先进制程的12

英寸产线上升至17.5台；3）国产替代空间大，公司市占率稳步提升：CMP设备市场长

一年内股价与大盘对比走势：期以来被美国应用材料及日本荏原垄断，全球市占率在90%以上。国内华海清科已能实现

14nm节点以上设备全替代，关键零部件基本实现国产替代。根据睿工业，CMP设备国产

华海清科沪深300指数(收益率)

50%化率已由2017年的3%提升至2023年的40%，预计将在2027年达到70%。按CMP

设备占半导体设备规模的2.5%计算，2023年中国大陆CMP市场约64亿元，华海清科

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