债券市场体系(基础).pdf

金融小白也能读懂的债券全体系

债券基础部分

1、债券是什么

债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金

时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还

本金的债权债务凭证。债券是借债的证明书，具有法律效力。债券购

买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资

者（或债券持有人）即债权人。债券参与方包括：

•债券发行人：是资金的借入者。如政府、金融机构、企业等机构；

•债券投资者：是资金的借出者，是债券的买入方；

•服务机构：承销机构，评级机构等。

2、债券发展历史演变

1950年初，第一期人民胜利折实公债在全国顺利发行，并于1956年

兑本付息结束，这是新中国第一只债券。1958年至1980年23年

间，由于大跃进和三年自然灾害等因素，中国政府没有发行任何国

债，处于既无内债也无外债的债券市场空白时期。1981年1月16日

通过并颁发了《中华人民共和国国库券条例》，国债重启。

场外柜台市场为主的阶段（1988-1991）

1986年8月5日，经中国人民银行沈阳分行批准，沈阳市信托投资

公司首先开班了企业债等有价证券的柜台转让业务；同年9月6日，

中国工商银行上海信托投资公司静安业务部开办了代理证券买卖业

务。

1988年，试点城市从7个扩展到54个，同年，地方性债券交易中心

及柜台交易中心形成，成为债券交易的典型场外市场。1990年12

月，上证开辟了场内交易市场。

场内市场为主的阶段（1992-2000年）

1993年，债券回购业务在上交所先行，当时有现券、期货和回购交易

等，由于场内市场交易灵活，交易量大增。一些区域性交易中心因发

生严重的卖空现象和金融欺骗，影响了金融稳定，1995年包括武汉证

券交易中心、天津证券交易中心、北京STAQ系统等交易中心全部关

闭，债券交易全部集中于证券交易所进行。

1995年“3.27”国债期货风波。1997年银行间市场形成。

银行间债券市场为主的阶段（2001年至今）

2004年开始，中国人民银行大力推动债券市场创新，银行间债券市场

债券产品、交易工具不断增加，交易方式不断改进，债券的发行量、

托管量和交易量均占中国债券市场的97%以上，已经成为中国债券市

场的主要阵地。

3、我国债券市场结构

银行间债券市场是债券交易的场外市场，商业银行等金融机构是其主

要参与者，是目前规模最大的债券市场。该市场属于大宗交易市场

（批发市场），实行双边谈判成交，逐笔结算。交易的品种有国债、

政策性金融债、中央银行票据、短期融资券、企业债等债券。

商业银行债券柜台市场是银行间债券市场的延伸，属于零售市场。参

与主体包括个人和企业投资者。凭证式国债不能流通，只有记账式储

蓄国债可以在柜台交易。

交易所债券市场是我国债券市场的重要部分。该市场参与者是除银行

以外的各类社会投资者，该市场属于集中撮合交易的零售市场，实行

净额结算。

4、债券的特征要素

债券的特征：偿还性、流动性、安全性和收益性。

债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关

系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会

上涨，其收益率也就随之降低；反之，如果某种债券风险大，流动性

差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。

债券的票面要素包括：票面价值、发行人名称、债券利率、还本期

限。

举例：09国债（11）

债券名称：2009年记账式十一期国债

证券代码：090011

上市日期：2009-6-17

债券发行总额：280亿

发行价格：100元

债券期限：15年

年利率：3.69%

计息方式：付息

付息日：每年6月10日

付息频率：6月/次

到期日：2024-06-06

交易市场：跨市场

5、债券的交易方式

债券有三大交易方式：现货交易、回购交易和期货交易。

现货交易——又叫现金现货交易，是债券买卖双方对债券的买卖价格

均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的

一种交易方式。

回购交易——是指债券持有一方（出券方）和购券方在达成一笔交易

的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从

购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付

利息。

期货交易——债券期货交易是一批交易双方成交以后，交割和清算按

照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的