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2021年07月12日
证券研究报告
资源与环境研究中心
钢铁行业研究增持（维持评级）行业深度研究
)
市场数据(人民币）锂行业深度：云母提锂-中国锂资源重要补充
市场优化平均市盈率18.90
国金钢铁指数3323
沪深300指数5069投资建议投资标的
上证指数3524
深证成指14844我们认为，随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除，
中小板综指13339其未来将成为国内锂资源的重要补充之一，国轩等电池厂商的入主即是最好
的证明。2020年即是云母提锂元年，判断宜春地区云母提锂产能上限有望
达到10-15万吨级别，云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，看好永
兴材料最有希望成长为云母龙头。
3482
3274测算永兴21-23年碳酸锂贡献利润5.3亿元、10.5亿元、12.3亿元；EPS
3067为1.83元、2.91元、3.30元，PE为44倍、28倍、25倍。维持“买入”。
2859核心逻辑
2652云母提锂是国内锂资源的重要补充
2444
2237中国优质锂资源稀缺。全球优质锂资源集中在澳洲锂矿和南美盐湖，而
3333
1111
7014我国锂资源高度依赖进口，国内锂原料产量占全球比例仅24%，锂盐加
0100
0011
2222工产能却高达全球近70%，保障资源供给具有高度的战略意义。
国金行业沪深300资源为王背景下，锂云母矿产资源优势开始显现。云母资源主要分布在
“亚洲锂都”江西宜春，探明氧化锂储量折碳酸锂当量超过600万吨。
随着锂云母提锂工艺优化，锂云母已实现规模化生产，其储量丰富、原
相关报告矿成本较低的优势逐渐显现，发展锂云母提锂将成为中国战略性需要。
1.《Q2布局拥有国内锂资源公司-锂行业跟
踪报告》，2021.4.5锂云母战略地位提升的重要原因：技术突破+成本下降+废渣循环利用
2.《包头硅铁停产，政策加码，继续首推鄂18年以前，由于锂云母品位低、渣量大、含氟等问题，云母提锂技术尚
尔多斯-硅铁点评》，2021.3.7未成熟。19年以来，以永兴为代表的复合盐低温焙烧技术+固氟技术+
3.《硅铁——碳中和下钢铁产业链最佳弹性隧道窑技术，使得云母提锂技术取得重大突破，20年规模化生产和技术
品种-钢铁行业深度报告》，2021.2.21进一步升级，提锂成本现已经显著下降。目前四家云母提锂企业（永兴
4.《乌兰察布能耗双控对硅铁硅锰影响分析-
材料、南氏锂电、飞宇新能源、江特电机）均实现核心提锂工艺的转
硅铁、硅锰行业跟踪点评》，2021.1.24
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