山推股份-市场前景及投资研究报告-海外出口，挖掘机发力，国产推土机龙头.pdfVIP

机械设备|证券研究报告—公司深度2024年9月5日

000680.SZ山推股份

买入海外出口+挖掘机发力，国产推土机龙头再启航

原评级：未有评级

公司是国内推土机龙头供应商，推土机国内市场占有率连续多年始终保持60%以上，随着公司

市场价格:人民币6.66大马力推土机打破海外垄断实现和海外出口，以及公司发力挖掘机业务，有望进一步

板块评级:强于大市打开成长空间，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

支撑评级的要点

股价表现

历史悠久的国产推土机龙头制造商，历经周期不断成长。公司前身是成立于1952年的烟台

96%机器厂，是国内最早从事推土机生产的7家骨干企业之一，自1979年引进小松D85推土机

72%技术，消化吸收之后，逐步成长成为国内推土机龙头制造商，推土机国内市场占有率连续

多年始终保持60%以上，并于1997年1月在深交所挂牌上市。公司通过多方位的产品布局，

48%

已经具备了推土机、道路机械、装载机、挖掘机等一系列工程机械产品的制造体系。自1997

24%年上市至2023年，营收复合增速为12.88%，归母净利润复合增速为10.83%，历经工程机

(0%)械多轮周期不断成长。

(24%)依托山东重工集团协同，公司产品竞争力提升显著。公司目前为山东重工集团权属子公司，

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332344242444实际控制人为山东省国资委。山东重工集团旗下包括潍柴动力、德国林德液压、德国凯傲、

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山推股份深圳成指中国重汽、雷沃重工等国内外著名品牌。公司在集团强大的资本、技术、人才支持及渠道

协同支持下，不断强化资源与业务协同，利用集团黄金产业链竞争优势实现动力总成、液

(%)今年1312压件、变速箱、变矩器、四轮一带、研发等方面的资源共享，进一步提升资源配置的广度

至今个月个月个月与深度，通过强化各方的全方位协同，融合创新，发挥“1+1＞2”的集合效应，实现了集团

绝对33.5(2.8)(23.2)30.3内部的优势互补，极大的提升了公司的核心竞争力。

相对深圳成指46.01.1(10.1)52.8坚定执行海外发展战略，海外收入持续快速增长。公司经过多年的海外市场布局和深耕，