FICC%26资产配置周观察：中美国债利差收敛，国际金价再新高-240826-东海证券-14页.pdfVIP

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研

究[Table_Reportdate]

2024年08月26日

中美国债利差收敛，国际金价再新高

F8月

I

C——FICC资产配置周观察(2024/08/19-2024/08/25)

C[table_main]

[Table_Authors]

研证券分析师：投资要点

究李沛S0630520070001

lp@➢杰克逊霍尔全球央行年会召开，鸽派预期强化。从欧美央行对后续政策利率路径指引，主

证券分析师：

要释放以下信号：1）美联储对于通胀和劳动力市场向目标水平靠拢的趋势信心提升。2）

谢建斌S0630522020001

鲍威尔较为明确地提示首次降息可能在9月落地。年末的三次美联储利率决议将分别于9月

xjb@

18日、11月7日和12月18日。在美国经济仍具一定韧性的背景之下，我们认为联储降息的

[Table_Report]开启更可能以预防式降息为主。首次降息落地25bps的概率可能更大。3）欧央行表态整体

相关研究

1．《从油价、商品规律与经济周期，展望鸽派，后续政策利率路径仍将观察通胀向目标2%靠拢的情况。

资产方向——FICC资产配置深度报告》

2.《美联储加息及衰退预期下大宗商品研➢美债利率震荡下行，美元回落，美债和黄金仍相对占优。10Y美债利率震荡下行，全周调

究框架》降8bps报收3.81%，中美10Y国债利差收敛至166bps，美元指数回落至100关口。美债

3.《资产配置框架与行业比较复盘深度报10s2s期限利差倒挂幅度收窄至9bps。美国8月Markit服务业PMI初值55.2，高于预期值54

告——资产联动下的周期规律》及前值55。美国8月Markit综合PMI初值54.1，高于预期值53.2，低于前值54.3。截至8

4.《美债收益率曲线及中美国债利差》月25日，CMEFedWatch定价9月降息25bps概率为63.5%，降息50bps概率为36.5%。市

5.《存款利率下行，债牛或延续》

场降息节奏的定价较会议召开之前进一步提升。整体而言，美债和黄金或仍相对占优。

6.《多因素下债牛延续，关注降息预期》

7.《如何看待美元兑人民币汇率破“7”》➢当前国际金价对降息预期定价几何？截至8月23日，COMEX黄金期货报收2549美元/盎

8.《贵金属或再迎配置窗口期》

司，并于周内盘中一度突破2570美元/盎司关口。2022年11月至今，国际金价涨幅累计达

9.《如何看待国内降息可能性》

56%，背后是金融属性、商品属性、货币属性及避险属性四重因素共振的结果。从本轮牛

10.《历轮降息前后债市如何演绎？》

11.《海外鹰派信号略有升温》市的起点开始我们可以观察到，贵金属金融属性主导的运行是明显先于美联储货币政策转

12.《人民币汇率有望于三季度企稳》向节奏的，故当前金价可能已经对全年降息预期进行定价。但考虑2025年降息交易可能仍

13.《如何看待美国地产景气度的反弹？》然为资产配置的主旋律和重要变量。叠加美国债务规模背后美元信用弱化的因素提振，后

14.《全球流动性拐点临近，股、商、汇共续贵金属价格可能仍维持高位震荡，2024年Q4金价可能有望突破2700美元/盎司关口。

振