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证券研究报告策略周报2024年08月25日

【策略周报】

降息交易下的大类资产图谱

——策略周聚焦

❖美联储9月降息信号进一步明确，若全球市场开启降息交易，美联储23/7停华创证券研究所

止加息以来，相较上轮降息交易仍有上行空间的大类资产，重点关注亚太市场

股指（中国-小盘成长恒生科技、越南、韩国）、发达经济体房价（美、德、证券分析师：姚佩

英、韩等国）、美债。黄金、美股等资产在美联储停止加息、利率高企阶段，

已经对降息预期的反应较为充分。邮箱：yaopei@hcyj

❖美联储降息周期或将开启。8/23美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上执业编号：S0360522120004

表示政策调整的时机已经来临，会后FedWatch数据显示9月降息概率为证券分析师：邢妍姝

100%。自2019/8/1上轮降息起点至今，美联储基本经历完整一轮降息-加息货

邮箱：xingyanshu@hcyj

币周期的四个阶段：2019/8/1-20/1/23降息（剔除新冠疫情爆发后的极端情形）、

执业编号：S0360523070003

20/3/16-22/3/17利率低位、22/3/17-23/7/27加息、23/7/27-24/8/22利率高位。

❖若美联储新一轮降息周期开启，新兴市场股指、房价、美债可能上涨。借鉴上相关研究报告

轮降息周期，股指、商品、房价、债券都有望受益于流动性宽松，获得较为明

《【华创策略】中长线资金再增持——流动性交

显的上行。从联储停止加息后的利率高位阶段来看，黄金、发达市场股指对降易拥挤度周报》

息预期的反应已经较为充分。若市场进入降息交易，亚太市场股指（中国【小2024-08-20

盘成长恒生科技】、越南、韩国）、发达经济体房价（美、德、英、韩）、美债。《【华创策略】中短期政策线索：稳增长与三中落

地——策略周聚焦》

❖大类资产：黄金、发达市场股指抢跑，新兴市场、美债、房价仍有空间。联储2024-08-18

自2023/7停止加息，降息预期之下，黄金率先领跑，停止加息至今年化涨幅《【华创策略】海外余波后的避风港——策略周

26%，已超上轮降息周期的19%；此外MSCI发达市场指数涨幅也达到17.1%，聚焦》

距离降息周期20%以上涨幅上行空间相对有限；新兴市场股指则相对逊色，年2024-08-11

化涨幅6.2%，距离上轮降息周期18%的年化涨幅尚有明显距离；中债在长端《【华创策略】降息预期下的港股洼地优势——

港股月报》

利率持续下行之下也达到6%以上的年化涨幅。美债、美国房价、美元指数、

2024-08-06

以及商品指数整体趋于震荡，对比上轮降息周期，美债、房价可能迎来上行。《【华创策略】掘金组合：依旧高股息》

❖股市：美股、印度抢跑，中国、韩国、越南市场上行空间较大。联储停止加息、2024-08-06

美债利率维持高位，美国基本面韧性和降息预期驱