海亮股份-市场前景及投资研究报告-全球铜加工龙头，需求回升，海外盈利提升.pdf

[Table_Page]公司深度研究|有色金属

证券研究报告

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海亮股份（002203.SZ）公司评级买入

当前价格8.06元

全球铜加工龙头，需求回升助海外盈利提升合理价值10.78元

报告日期2024-09-05

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核心观点：

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基本数据

海亮股份：全球铜加工龙头，持续扩产、产品结构升级。据公司债券总股本/流通股本（百万股）1998/1933

评级公告、公司披露的投资者关系活动记录表，作为全球铜加工龙头，总市值/流通市值（亿元）161/156

2024年3月末，海亮股份建成总产能上升至128万吨，海外产能占比一年内最高/最低（元）12.15/7.60

达36%，规划未来新建产能40万吨。据公司财报，2019年以来，其30日日均成交量/成交额（百

铜管贡献毛利均超80%，境外销售毛利占比趋于提升，2023年已达万）5.70/45.57

49%。展望未来，公司计划拥抱绿色智造，加快铜箔等新产品研发，近3个月/6个月涨跌幅（%）-1.17/-7.92

力争在2027年成为全球最大的铜箔生产企业。看好美联储降息促海外

铜加工需求改善，公司的铜加工业务盈利提升。

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财务分析：海亮股份盈利能力好于国内可比公司，预计全球扩产与产相对市场表现

品结构升级带来盈利增长空间。公司依托良好的控本能力及成本加成2%

09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24

模式，盈利能力与稳定性均好于国内可比公司，较海外龙头仍有明显-6%

提升空间，预计随着公司全球扩产，进一步发力高毛利的海外市场，-15%

-23%

同时进行产品结构升级，公司具备盈利增长空间。从经营质量看，全

-32%

球扩产、升级产品结构使