银行业银行角度看7月社融：信贷的票据占比较高，未来关注需求.docxVIP

同比增速分别变化0.3、-1.6、0.1个百分点。M2-M1为12.9，增速差较上月扩大

1.7。2、存款同比增6.3，增速较上月提高0.2个百分点。7月新增存款减少8000

亿，在去年同期的低基数下同比少减3200亿。季末结束、存款向理财等资管产品有

一定的回流。1）居民存款：7月居民存款减少3300亿，较去年同期少减4793亿元。

2）企业存款：7月企业存款减少1.78万亿元，较去年同期多减2500亿。3）财政存款：7月财政存款增加6453亿元，较上年同期少增2625亿，4）非银存款：7月增加7500亿元，较上年同期多增3370亿元。季末结束、存款向理财等资管产品回流，非银机构存款规模有所扩大。

投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性；投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、、兴业银行。

风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。

内容目录

一、社融增速同比增8.2?，低基数下增速提高0.1? .-4-

二、信贷情况：以票据冲量为主.........................................................................-7-

三、M2与M1剪刀差扩大...................................................................................-11-

四、银行投资建议.............................................................................................-12-

图表目录

图表1：新口径社融同比增速.............................................................................-4-

图表2：新增社融较2023年同期增加情况（亿元）..........................................-5-

图表3：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）......................-5-

图表4：新增社融结构占比................................................................................-6-

图表5：人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速（亿，）....................-7-

图表6：新增贷款同比增加（亿元）..................................................................-8-

图表7：剔除非银和票据的新增贷款情况（亿元）............................................-8-

图表8：新增贷款结构占比................................................................................-9-

图表9：10大城市商品房月均成交面积（万平方米）.....................................-10-

图表10：30大中城市商品房月均成交面积（万平方米）................................-10-

图表11：M2及M1同比增速（）....................................................................-11-

图表12：M2与M1增速差（）........................................................................-11-

图表13：人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速（