电力行业2024年市场前景及投资研究报告：水电火电业绩，绿电增利放缓，核电稳健.pdfVIP

电力行业2024年中报业绩总结

水火业绩高增，绿电增利放缓，核电依旧稳健2024年09月09日

➢电力板块跑赢大盘，逆势增长韧性十足。近一年电力板块累计涨幅2.73%，推荐维持评级

同期沪深300累计跌幅15.23%、创业指板累计跌幅26.81%。申万二级行业电

力板块2024年上半年总体营收同比下滑，归母净利润同比增长32.50%。

➢确定性高吸引资金流入，供需结构调整催生投资机会。需求侧：上半年全社[Table_Author]

会用电需求快速扩张。24年1-6月全社会累计用电量46575亿千瓦时，达历史

新高，同比增长8.1%，较上年同期上升3.1pct，用电量增速仍高于GDP增速和

规上工业增速。供给侧：火电增速放缓，水电出力强势回归，光伏发电增速持续

兑现。2024年1-6月，全国规上电厂发电量44354.5亿千瓦时，同比增长5.2%，

增速较上年同期涨幅1.4pct。供给侧调整：央企电力装机仍以煤电为主，非石化

能源装机结构呈现重风电或水电，而轻光伏的特点。根据五大能源集团公布的“十

四五”期间清洁能源装机规划，2025年国家能源集团清洁能源装机将达到40%，

华电、华能、大唐达到50%，国家电投达到60%。

➢水火业绩高增，绿电增利放缓，核电依旧稳健。火电：受益于成本端煤价下

行，收入端容量电价兜底，叠加辅助服务增厚收入，2024H1火电板块归母净利

润达420.29亿元，同比增长48.83%，火电投资正从业绩修复逐步演变成对公

用事业估值的修正。水电：2024H1水电来水颇丰，水电行业2024H1总计实现相关研究

归母净利润237.02亿元，同比增长24.82%，板块公司分红比例、股息率、ROE1.电力及公用事业行业周报(24WK36)：推动

绿证和绿电交易，甘肃正式运行电力现货-20

均处于电力板块前列，在市场风格偏防御的背景下，具备较高的投资价值。核电：

24/09/08

2024H1核电板块合计实现营业收入768.18亿元，同比增长1.65%；归母净利

2.电力及公用事业行业周报(24WK35)：1-7

润129.91亿元，同比下降0.08%。2024年新核准11台机组，核电运营商在建月省间交易完成电量6493亿度，同增9.4%

项目充足，资产属性类似“水电”，处于加速成长阶段，随着公司资本开支放缓，-2024/09/01

分红比例有望提升，兼具成长性和稳定性。风光：2024H1实现营业收入734.63.电力及公用事业行业周报(24WK34)：核电

亿元，同比下降0.29%；归母净利润157.99亿元，同比下降6.59%。受制于消新核准11台机组，1-7月用电需求快速扩张

-2024/08/25

纳端压力、电价下行、补贴回收等因素影响，风光运营压力较大。

4.电力及公用事业行业周报(24WK33)：加速

➢投资建议：水电：受益于来水改善，发电量增加显著；8月各大流域正值汛绿色转型，安徽试点新能源电力中长期交易-

期，短期增长中枢将上移，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎