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基于复杂网络的我国信贷风险问题研究

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张昴聂广礼

摘要：近年来，我国商业银行不良贷款率升高，信贷投放面临着行业和客户的选择困难。但是，现阶段我国仍缺乏关于行业资金投放的理论和方法。本文利用复杂网络的方法研究经济系统中行业的信贷风险，提出地位系数这一指标来衡量局部行业间投入产出网络的对称性。然后，考察地位系数与KMV模型中行业违约距离之间的负相关性，并根据宏观经济以及国家政策对低风险和高風险行业的地位系数进行对比说明。最终，提出了切实可行的政策建议。

关键词：信贷风险；投入产出网络；行业地位系数；KMV模型

：A：1002-2848-2017103）-0032-08

一、引言及文献综述

银行信贷是推动地区繁荣和发展的主要力量，银行不合理的信贷配置状况会增加信用风险。近年来我国商业银行不良贷款率上升，商业银行的信贷风险控制问题亟需解决。

李克强总理在2016年人大四次会议中外记者会上表示，通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。债转股是消化商业银行不良贷款的一种后发方式，但是要从根本上降低商业银行不良贷款，就应该从贷款投放上人手。在信贷结构调整中，行业是改善商业银行信用风险的一个重要维度。但是，从理论上来看，我国尚未建立有效的信贷风险的计量模型，更缺乏行业层次上的指导性措施；从实践上来看，银行信贷投放的行业是高度相似的。

目前，理论界对商业银行信贷投放是集中还是分散这一问题已经有了比较丰富的研究成果。如现代资产投资组合理论指出“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，适度的投资分散化可以有效地降低系统性风险。Douglasw.Diamond指出，贷款分散可以减少银行陷入财务困境的概率。在行业层次上，《巴塞尔协议Ⅲ》指出，由单一风险因子敞口过大而造成的行业集中度风险是造成银行信贷问题的重要原因。国内学者巴曙松等也指出，贷款集中度风险是导致银行发生危机的主要原因之一。

长期以来，国内外的研究成果显示，无论是监管当局还是银行自身的风险管理，都将信贷投放分散化作为完善商业银行信贷结构的重要措施。但是，这一看似完美的逻辑在银行信贷领域却未必是正确的。信贷集中在很大程度上会造成银行的风险聚集，但是信贷分散却并不必然导致银行的风险分散。那商业银行如何选择信贷投放的行业，来达到分散自身风险的目的就成为一个十分有意义的议题。

对于这一问题的研究，李卫东等将价值投资理论引入了商业银行的信贷决策研究中，他使用了“压力测试”的技术分析某行业的信贷投资风险，并结合产业结构的调整政策，结果发现对于某股份制商业银行而言，建筑业和批发零售业是理想的信贷投向目标。聂广礼也提到，我国信贷投向呈现出所属行业高度相似的特点。其中，制造业和交通运输业是最集中的信贷投放行业。

但是，鉴于我国关于行业的某些重要数据的不可得性，以及单一的研究视角，目前众多文献的说法都没有一定的系统性。DaronAcemoglu提出了经济系统波动的网络起源这一说法，即由于金融市场的复杂性，单一机构的金融风险最终可能演变为整个金融市场的系统性风险。简而言之，就是网络的不对称程度越高，这个经济体网络的风险就越大。因此，复杂网络可以作为一个切入点来分析行业在整个经济体中的风险程度。

就经济领域而言，近年来复杂网络理论已经得到了广泛的应用。目前国内外对于复杂网络在信贷方面应用的研究主要在两方面。一方面是采用复杂网络技术或者统计学理论进行推导，探讨信贷风险的传播路径。比如在个体微观层次上，Battiston等构建了“企业——金融机构”的二分网络模型，研究银行合作网络和企业信贷关系网络的各自特征。AugustoHasman首次利用IMF提出的信用额度方法，通过研究银行间危机的传播路径，提出了预防危机传播的机制。另一方面，应用复杂网络技术着重分析信贷网络的拓扑特征。鉴于数据的可获得性，该领域的研究大多是对银行间市场风险暴露数据的建模分析，并证明金融网络具有典型的复杂网络特征。例如，GiuliaIori等通过研究不同规模银行之间的行为差异，以及它们的结构演变，进而帮助监管机构评估银行市场的效率。然而，这类研究还停留在统计特征的描述阶段，很少关注网络拓扑特征间的关联与拓扑特征对网络功能的影响，没有阐述信贷不合理现状的网络机理，因此未能提出提高信贷系统稳健性的理论措施。

本文致力于解决银行信贷的行业投向问题，从行业波动的网络起源这一角度出发，试图用行业系数来衡量某个行业在整个经济体网络中所处的地位，以便为商业银行的信贷投放及风险规避提供理论依据。

本文的主要贡献体现在：第一，创新性地提出了地位系数这一概念，用以衡量某个行业在整体行业网络中所处的地位，进而判断该行业的风险，并在行业层次上为银行规避信贷风险提供理论指导。第二，从衡量整体网络的对称性过渡到衡量局部网络的对称性，合理推测出局部网