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互联网电商：美团22Q2业绩：利润超预期，坚定看好本地生活龙头--第1页

行业报告|行业点评

互联网电商证券研究报告

2022年08月28日

投资评级

美团22Q2业绩：利润超预期，坚定看好本地生活龙行业评级强于大市(维持评级)

头上次评级强于大市

事件：美团22Q2总收入为509亿元，yoy+16.4%，高于彭博一致预期4.8%。作者

22Q2经调整溢利净额为20.6亿元，高于-21.7亿元的彭博一致预期，去年文浩分析师

同期为-22.2亿元。22Q2交易用户数为6.85亿人次，同比增长9.0%，环比SAC执业证书编号：S1110516050002

下降1.2%，环比减少8.2百万人次。为了更好地反映业务策略与匹配资源***************

分配，美团修改财报业务板块口径为核心本地商业与新业务两个部分。秦和平联系人

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本地生活商业强化协同整合，疫情下业务快速恢复，利润弹性超预期苏燕妮联系人

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核心本地商业包括原有的餐饮外卖和到店、酒店及旅游分部，以及美团闪

购、民宿及交通票务。闪购业务与餐饮外卖具有较强协同性，并入同一分

行业走势图

部。本季度美团闪购延续高速增长，Q2日均订单量达到430万，同时美

团上线了更多闪电仓与不同品类的商家，强化闪购万物到家的消费者心智。互联网电商沪深300

5%

收入端，本季度核心本地商业实现收入367.8亿元，yoy+9.2%，即时配送-1%

交易单量（餐饮外卖+美团闪购）Q2为41.0亿，同比增长7.6%，尽管受到-7%

新冠疫情冲击影响，4、5月订单量严重下滑，但是6月疫情有效管控后单-13%

量得到快速恢复，最终实现同比高个位数的单量增长以及收入贡献。拆分-19%

-25%

收入可以看到：1）配送服务收入同比增长15%，因公司通过更有效的用户-31%

激励措施使得外卖和闪购抵扣收入减少所致；2）佣金收入同比增长2.5%，-37%

外卖及闪购交易笔数的提升与到店酒旅业务收缩而导致部分抵消；3）营销2021-082021-122022-04

服务收入同比增长1.4%较为平缓，虽然本季度22Q2活跃商家数为920万，资料来源：聚源数据

同比增长19.5%（环比增加20万家），但疫情消极影响商家营销积极性，

平均开支有所减小抵消商家数量增加。我们认为外卖和闪购的协同发展下，相关报告

客单价提升、配送效率优化是长期趋势，收入增长仍有空间。1