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世界货币体系简史与人民币的未来丨学经济家

本文写于2016年10月，是当时《时运变迁》雪球限量定制版中

的导读小册子的开篇，那时川普也还未上台。现在看来解释和预测大

致还是不差的，包括中国外部环境的恶化，还有美股吃完减税红利后

的动力不足。以下为全文：

世界货币体系简史与人民币的未来

文丨学经济家

中国无可阻挡地要融入世界货币体系，而且融入的姿势、力度和

时机，对每个人的影响，堪比十几年前融入世界贸易体系（加入

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WTO）。初期的震荡波动和传导带来的影响将十分明显，但不久以后

人们就习惯了，因为赌错了的被震出了主流位置。

那么我们要融入的世界货币体系，它大概是怎么来的？发生了几

次动荡和转换？其他后进国家融入时遭遇了什么？中国又会碰到什么？

1）两种货币理论流派的简介

目前货币理论大概可以分为两大流派：传统货币银行学和信用货

币流派，基于两者也形成了不同的宏观理论和发展理论，这里主要使

用后者的视角进行展开。

传统的货币银行学受古典观点影响较多，认为货币是为了满足

“商品交换”的社会需求，存款和现钞是金银的符号或者派生，银行

则类似于钱庄，是资金的中介；投资来源于储蓄，央行可以控制货币

供应量、货币乘数和利率，以此调控经济增长，等等。

信用货币流派则认为，货币分为实物货币和信用货币两个时代。

现代银行的基本操作是贷款时创造存款、还贷时消灭存款、增减时不

牵扯包括央行在内的第三方。这些事实基础与金银货币流通有着本质

的不同。

信用货币依据微观事实，推论贷款创造货币和存款，还贷则反之，

银行并非资金中介，而是社会资金的来源。流通货币是无数笔尚未清

偿的贷款的浮存。当增长预期消失时，贷款需求下降，利率将贴近为

零，而旧的贷款仍需按约还贷，这将持续导致货币供应量的下降和减

少。货币供应量和利率主要由市场形成。

日本20多年来，以及次贷危机后的零利率和通缩趋势，让传统学

派开始失语。学界开始关注货币内生机制（韦森），甚至要求全盘更

新旧的宏观理论（陈雨露），偏向信用货币理论的央行团队也逐渐得

到了认可。（孙国峰、李斌、伍戈等）

2）17世纪以前的古代世界货币体系：

金银几乎是唯一的信用约束

根据信用货币理论，部落时期更常见的交易，往往是一方暂时有

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剩余，另一方暂时没有但未来可能有；或者双方分工协作时的投入有

先有后。这时先投入者要顾忌反悔、吞没的风险，需要对方缴付一个

信物作为担保（清泷信宏《罪恶是所有货币的根源》）。有些部落流

行使用信物消弭这种错配风险，协作效率就能领先；那些不使用信物、

只能在彼此都有过剩产品时才互换的部落，就落伍了。经历漫长的历

史演化，最终金银淘汰了虎牙、贝壳等稀罕物品，成为长期公认的信

用象征。

NOBUHIROKIYOTAKI（清滝信宏清泷信宏），普林斯顿大学经

济系教授。

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/~kiyotaki/

在数千年内，部落或者帝国之间主要以实物或金银进行交换。因

为政府的萌芽起源于部落之间共同劫掠—防卫的需要，以及由此展开

的进化竞赛（诺思）。早期的权力组织