机械行业2024年投资策略分析报告：而今迈步从头越.pptxVIP

01而今迈步从头越——机械行业2024年中期投资策略民生机械团队

总体策略?我们继续维持对于我国工业化已基本完成，制造业资本开支整体增速趋缓，设备订单呈现周期性特征的宏观判断。并认为设备行业结构性机会强于总量机会。在总量持稳的情况下，我们认为结构性的机会主要来自于三个方面：1）全球产业链重构需求；2）设备更新需求；3）新质生产力发展需求。????全球产业链重构需求：随着全球地缘政治环境复杂化，经济全球化趋势受到抑制，全球资源配置效率降低，产业链本地化需求增强。我国的出口结构也由长期以来的产成品输出为主向生产设备输出倾斜，设备企业有望收获新订单。工程机械、机床、农机、船舶等板块有望受益。设备更新需求：上半年我国设备更新政策密集出台，加速设备更新替换。且我国制造业当前已处于库存周期被动去库存阶段，相关设备需求有望触底反弹。轨交设备、流程工业设备有望受益。新质生产力发展需求：各国制造业的竞争也是科技的竞争、先进生产力的竞争。以人形机器人、低空经济等为代表的新科技是对传统制造业的重构和升级，有望成为我国新的增长引擎。半导体设备作为卡的关键环节，技术突破也迫在眉睫。风险提示：：1）下游需求低于预期风险；2）供给格局恶化风险；3）行业周期波动风险；4）半导体进展低于预期风险；5）相关公司标的业绩不及预期的风险。*

全球产业链重构需求1.1工程机械I1.2叉车1.3农机1.4机床1.5纺织设备1.6注塑机1.7船舶设备更新需求2.1轨交目录II2.2流程工业新质生产力发展需求III3.1人形机器人3.2低空经济3.3半导体风险提示IV*

1．关注全球产业链重构带来的设备机遇*

1我国出口总额较大，但设备出口占比持续偏低??中国常年稳居全球第一大出口国地位。2023年我国出口额全球占比达到14.21%，继续稳居第一。仅略低于第二第三名的总和。“世界工厂”，出口结构不平衡。我国商品出口远大于生产设备出口，2023年我国总出口金额为3.38万亿美元，而生产机械出口额为812.98亿美元，仅占全国出口额的2.4%。我们选取SW机械设备分类中的574家公司，整体海外收入占比从2013年的13.6%提升至2023年的22%。图表：世界各国出口额排名（占比，%）图表：国外收入占比超过20%的设备公司数量（个）图表：SW机械分类公司海外业务收入占比快速提升资料：世界贸易组织，民生证券研究院资料：iFind，民生证券研究院资料：iFind，民生证券研究院*

1全球产业链重构，设备需求增加?地缘政治导致的全球产业链重构是主要因素。1)俄罗斯受到美西方国家制裁，设备采购需求向其它国家转移。2023年，我国机电产品对俄罗斯出口756.4亿美元，同比增长68.8%；2)全球关税壁垒提高，国内产能向东南亚、墨西哥等国家转移。2023年全年，东盟占我国机电产品出口总额的13.2%；前十大国别地区中，对俄罗斯、印度和墨西哥出口实现同比增长；更长时间维度看，我国机电产品对越南、印度、俄罗斯、墨西哥等新兴市场出口的过去五年和十年的复合增幅均明显高于行业总体水平。图表：2021-2023年各品类机电产品我国出口增速图表：2019-2023年我国机电产品对其他国家出口金额变化类型202120222023出口市场201920202021202220235年CAGR汽车（包括底盘）船舶119.0%26.3%35.4%47.0%49.3%26.4%35.1%43.2%28.1%33.2%5.2%74.6%-0.4%10.1%19.5%-13.4%6.1%68.9%27.5%10.6%6.6%总计美国14575.602557.80772.90628.90265.40513.50425.20324.70336.20281.90232.60237.40211.8015408.102778.60775.90633.30292.50645.80399.90318.50377.40307.20260.20220.10213.9019629.203449.90893.70797.60413.80760.60565.80459.90472.90417.60343.20296.80300.0020269.203440.90907.00824.00448.10756.40675.60497.60468.50475.10375.50372.10331.2019786.602964.70865.60761.90756.40723.10716.40541.10458.30443.50390.70346.10342.206.3%3.0%机床日本2.3%食品加工机械家电韩国3.9%2.7%俄罗斯越南23.3%7.1%11.0%10.8%6.4%通用机械手工具1.0%3.3%-0.6%-