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管理层权力、融资约束与非效率投资

摘要：伴随我国资本市场逐渐成熟，投资活动在资源配置中的重要性日益凸显，管理层作为公司的实际经营者，对企业的投资决策有重要影响。文章以2015-2019年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了管理层权力与企业非效率投资水平间的关系，并进一步探究了企业产权性质、融资约束在其中发挥的作用。研究发现：一，管理层权力与企业非效率投资水平呈正相关关系。二，国有企业相比非国有企业来说，管理层权力越大，所产生的投资不足现象越严重。三，融资约束程度是管理层权力与非效率投资水平间的中介变量，管理层权力越大，导致融资约束水平越高，会引发更严重的投资不足。文章的研究结论为上市公