轮胎行业跟踪报告：轮胎行业分析框架.pptxVIP

目录ENTS目录CONTENTS行业驱动因素分析行业重点公司分业概览及产业链分析风险提示

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：百川盈孚，森麒麟招股说明书，ZOL中关村在线，海安橡胶招股申报书，西部证券研发中心1.1行业概览轮胎定义轮胎是在各种车辆或机械上装配的接地滚动的圆环形弹性橡胶制品。通常安装在金属轮辋上，能支承车身，缓冲外界冲击，实现与路面的接触并保证车辆的行驶性能。产品种类按轮胎结构分为斜交轮胎和子午线轮胎两大类。又可进一步划分为半钢子午胎（简称半钢胎）、全钢子午胎（简称半钢胎）等下游市场替换市场：轮胎消费重要领域，主要由各级经销商、零售店、连锁店、专卖店、改装厂组成，最终流通至终端消费者，轮胎行业普遍采用经销模式运营配套市场：轮胎消费重要领域，其客户群体为整车制造厂商，轮胎行业普遍采用直销模式运营，其开发周期通常耗时3-5年图：子午胎和斜交胎结构子午胎（左）：指胎体帘线的排列与轮胎行驶方向呈90度或者接近90度的结构，利用带束层来提高强度的轮胎，标识为“R”斜交胎（右）：指胎体帘布层和缓冲层相邻层帘线交叉，且与胎面中心线呈小于90℃角排列的充气轮胎，标识为“-”图：半钢子午胎和全钢子午胎结构半钢子午胎（左）：设计用于乘用车及轻卡的子午线轮胎，其胎体骨架材料为纤维材料，其它骨架材料为钢丝材料全钢子午胎（右）：设计用于载重汽车和客车及其拖挂车的子午线轮胎，其胎体与带束层骨架材料均为钢丝材料

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明轮胎行业历史发展复盘：中国大陆轮胎企业在全球的市占率变化大致经历了以下三个阶段：快速扩张阶段（1991-2013）：大陆轮胎企业依靠成本费用优势快速抢占全球市场，市占率一路攀升至15.2%；去产能阶段（2013-2016）：由于贸易摩擦加剧，中国大陆轮胎企业出口受阻，轮胎产业进入去产能阶段；海外建厂阶段（2017至今）：中国大陆头部企业纷纷“走出去”建厂规避贸易争端，海外工厂放量抢占市场。规模扩大，但大而不强。经过30余年发展，中国轮胎整体规模大幅增长，胎企数量上已经占据全球75强的半壁江山，但呈现大而不强的局面，销售额仅占两成左右。资料来源：车辕车辙网，西部证券研发中心51.1行业概览表：21/22年中国胎企在75强中销售额占比图：全球75强轮胎企业中中国大陆企业销售额占全球的比例2022年75强2022年销售额（亿美元） 1750.17其中34家中国胎企2022年销售额（亿美元） 331.26中国胎企占比 18.93%2021年75强2021年销售额（亿美元） 1653.06其中30家中国企业2021年销售额（亿美元） 339.31中国胎企占比 20.53%

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：wind，西部证券研发中心。注：收盘价取中信三级轮胎子板块股价，毛利率取申万三级轮胎轮毂子板块毛利率，半钢胎原材料指数根据《赛轮（柬埔寨）年产1200万条半钢子午线轮胎项目可行性研究报告》构建原材料指数。分析内容具体可见后文61.1行业概览轮胎行业历史股价复盘：过去8年轮胎行业股价总体呈上升态势。股价下降一是受原材料价格上涨、海运费上涨影响，主要由于我国轮胎行业原材料成本占比高，且尽管多数轮胎企业采用的是FOB模式，但是在海运费高涨时轮胎企业仍需承担一定成本。二是受海外贸易壁垒影响，如2020年美国对东南亚启动双反调查，影响估值。股价上涨一是受原材料价格下降等成本端因素影响，盈利能力上升，二是受海外基地放量影响，既能有效规避双反，又能拉动营收及利润，三是进入新能源车配套业务等，打开成长空间，估值提升。图：轮胎行业股价复盘海运费暴涨美国对东南亚双反，盈利能力承压海运费大涨，原材料震荡上涨美国对中国双反，中国对美国出口份额下降多个公司初上市，估值消化期051015202530050010001500200025003000350040002017/1/3 2017/7/3 2018/1/3 2018/7/3 2019/1/3 2019/7/3 2020/1/3 2020/7/3 2021/1/3 2021/7/3 2022/1/3 2022/7/3 2023/1/3 2023/7/3 2024/1/3 2024/7/3收盘价半钢胎原材料指数原材料价格震荡下降，海运费处于正常水平部分企业第一个海外基地投产，拉动盈利能力3）国产轮胎进入新能源车配套领域，估值提升CCFI综合指数毛利率（%）-右轴海运费下降叠加原材料价格下降，盈利能力提升海外基地产能集中释放，业绩放量

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：米其林年报，米其林官网，西部证券研发中心71.1行业概览15%10%5%0%-5%-10%-1