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2024年09月05日策略类●证券研究报告

盈利回升趋势延续主题报告

投资要点

分析师邓利军

全部A股中报盈利增速降幅收窄，农林牧渔、有色金属、汽车、非银行金融、电SAC执业证书编号：S0910523080001

子等中报盈利增速排名靠前。（1）总体盈利：中报增速降幅收窄。一是盈利增速denglijun@

上，全部A股二季度和中报盈利同比增速分别为较一季报分别回升3.2pcts和

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1.6pcts至-1.6%和-3.2%；而非金融石化A股二季度和中报盈利同比增速分别回落

近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行

0.9pcts、0.2pcts至-7.1%和-6.4%。二是盈利结构上，全部A股二季度营收同比增

周期拐点或正在酝酿-华金证券新股周报

速为-1.3%，较一季度增速下降1.5pcts；二季度毛利率为18.0%，较一季度上升

2024.5.19

1.5pcts；二季度销售净利率为8.8%，较一季度下降0.3pcts。（2）板块盈利：消

震荡偏强，关注顺周期和成长2024.5.18

费二季度盈利同比增速相对较高。一是二季度盈利同比增速上，消费＞稳定周期

金融成长；二是二季度营收同比增速上，消费＞周期＞稳定＞金融＞成长；三是数读IPO系列2024.5.16

二季度毛利率上，消费＞成长＞稳定＞周期＞金融；四是二季度净利率上，金融IPO审核即将重启，新股配置暂时继续维持

稳定＞消费周期成长。（3）行业盈利：农林牧渔、有色金属、汽车、非银金融、底部思维布局-华金证券新股周报

电子等中报盈利增速相对较高。一是盈利增速上，农林牧渔、有色金属、汽车、非2024.5.12

银行金融、电子二季度和中报盈利同比增速排名均靠前，地产链与新能源盈利同比核心资产见底了吗？2024.5.11

增速排名靠后。二是盈利结构上，农林牧渔、非银行金融、汽车、有色金属、石油

石化二季度营收同比增速偏高；非银行金融、综合金融、通信、农林牧渔、建材二

季度毛利率提升较多；农林牧渔、建材、通信、电力及公用事业等板块较净利率提

升较多。

全部A股二季度ROE小幅下降，食品饮料、家电、煤炭、石油石化、有色金属等

行业二季度ROE偏高。（1）整体ROE：小幅下降。一是全部A股二季度ROE

为8.0%，较一季度小幅下降0.01pcts；二是拆分来看，全部A股二季度净利率上

升0.03pcts，总资产周转率下降0.04pcts，杠杆率上升0.08pcts。（2）板块ROE：

消费和周期偏高，成长偏低。一是周期、消费和稳定板块二季度ROE较一季度上

升，成长和金融ROE小幅回落。二是拆分来看，金融、周期、消费和稳定二季度

净利率较一季度上升，成长回落；周期和消费二季度资产周转率较一季度上升最多；

五大板块二季度资产负债率均小幅上升。（3）行业ROE：食品饮料、家电、煤炭

二季度ROE偏高。拆分看，二季度销售净利率提升较多的是社服