上半我国耐材行业下游行业供需情况及企业营收对比分析.docx

??

?

??

上半我国耐材行业下游行业供需情况及企业营收对比分析

?

??

?

?

?

?

?

?

?

???

?

?

?

?

?

提示：下游需求回暖，景气度继续从底部回升今年上半年，耐材行业下游钢铁、水泥、有

????下游需求回暖，景气度继续从底部回升?

?????今年上半年，耐材行业下游钢铁、水泥、有色等行业运行向好，需求持续回暖，截止?6?月底，全国粗钢产量约?4.2?亿吨，同增?4.6%。从供给端来看，受环保趋严影响，落后产能淘汰力度加大，整体承包制推广稳步进行，小产能加速出清，供给情况得到改善。另外，二季度以来，耐材原料主产地辽宁实施矿山炸药开采管制，菱镁矿治理力度加强，镁砂价格大涨，耐材企业成本端压力加大，开始向下游企业进行涨价。整体而言，下游行业需求持续好转，环保因素加持下，耐材行业景气度处于从底部回升通道，企业盈利水平不断回升。?

??

?

?图：上半年粗钢产量增速稳中有升

图：上半年电熔镁砂价格大涨

?

?????我们以耐材行业?A?股?4?家主要上市公司为样本来分析耐材行业整体业绩表现，公司具体为：濮耐股份、北京利尔、鲁阳节能、瑞泰科技。?

?????耐材行业?17?年上半年营收同比增速为?11.13%（16?同期为-10.45%），归母净利同比增速为?27.39%（2016?同期为-22.83%）；分季度来看，17Q2?营收同比增速为?13.94%（16?同期为-10.32%），归母净利增速为?19.27%（16?同期为-9.86%），整体而言，行业正处于景气度底部回升过程中，企业业绩实现较大改善。?

???

图：H1?耐材行业营收增速

?

图：H1?耐材行业归母净利增速

?

???

图：耐材行业单季度营收增速

?

?????参考发布《2018-2023年中国钢材产业市场现状规划调查与未来发展前景预测报告》

图：耐材行业单季度归母净利增速

?

?????17?年上半年耐材行业毛利率约?32.04%，较?16?同期上升?2.10pct，分季度来看，?17Q2?毛利率约?31.83%，同升?1.74pct，由于二季度以来原料价格大涨，17Q2?毛利率较?17Q1?环比降低?0.25pct；17Q2?期间费用率约?22.61%，同降?0.34pct，环降?1.98pct，环比同比皆有改善；受益费用率的降低以及毛利率的提升，17H1?净利率约?6.21%，同升?1.28pct，17Q2?净利率同比环比皆实现上升；17H1?企业收现能力继续高位维持，经营活动产生的现金流量净额/营业收入约为?10.62%，较?2016?同期上升?3.62pct。?

??

图：H1?耐材行业毛利率、净利率

?

??

图：耐材行业单季度毛利率、净利率

?

??

图：耐材行业单季度期间费用率

?

图：H1?耐材行业收现能力维持较高水平

?

?????鲁阳节能增速较快，瑞泰科技表现欠佳?

?????对耐材企业进行横向比较，四家耐材企业上半年营收都保持了正增长，其中鲁阳节能?17H1?营收增速约?29%，17Q2?增速约?41%，领跑行业。从净利水平来看，鲁阳节能以?17H1?净利增速?144%领先其他企业。整体来看，瑞泰科技表现欠佳，而鲁阳节能表现高于行业平均。?

??

图：H1?耐材企业营收增速

?

??

图：耐材企业?Q2?营收增速

?

图：H1?耐材企业净利增速

?

图：耐材企业?Q2?净利增速

?

?????在耐材行业销售利润率以及资产周转率双升的背景下，企业盈利大幅改善，ROE?较?16?同期上升?0.63pct。?

资料来源：整理，转载请注明出处（ZQ）

提示：下游需求回暖，景气度继续从底部回升今年上半年，耐材行业下游钢铁、水泥、有

?

-全文完-