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10.1.1筹资战略

1、筹资战略的核心问题：如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集

多少资金。

2、长短期资金结构战略：按照短期与长期筹资的比例关系看，战略方案包括三种基本

形态。

平稳型(或称中庸型)筹资战略描述如下图：

保守型筹资战略描述如下图：

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积极型筹资战略描述如下图：

【注意】上述的三种战略中，以积极型战略的收益率最高，保守型战略的收益率最低，

而平稳型战略的收益率则介于两者之间。在上述的三个战略中，积极型战略风险最高，平稳

型战略次之，而保守型战略则最安全。长短期筹资战略方案的选择，取决于企业如何在筹资

收益与筹资风险之间进行权衡。

3、负债资金与权益资金结构战略――分析每股收益的变化，能够提高每股收益的资本

结构是合理的;反之则不够合理，常用的方法是每股收益无差别点法。

每股收益

=净利润/普通股股数

=(销售收入-变动成本-固定成本-利息)×(1-所得税率)/普通股股数

=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)/普通股股数

(1)含义：

每股收益无差别点是指两种资本结构下每股收益等同时的息税前利润点(或销售额点)。

这种方法是先计算每股收益无差别点，然后根据预计息税前利润与每股收益无差别点的关系

来判断企业是采用债务资本筹资方式还是采用自有资本筹资方式。

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(2)决策原则：

当息税前利润小于每股利润无差别点时，应该采用自有资本筹资方式;而息税前利润大

于每股利润无差别点时，应该采用债务资本的筹资方式。

(3)计算步骤：

【例10-1】某集团公司从事电力生产，生产规模较大，市场产销两旺，发展前景非常

乐观。公司经过充分的市场调研后认为应该扩大生产能力，在2005年底前新建一条生产线，

公司为此需要筹集2亿元资金，全部需要从外部筹措。公司在2004年12月31日的有关财

务资料如下：(1)普通股4000万股;(2)抵押公司债15000万元，利率为4%;(3)所得税率为30%;

(4)市场部预测本年度EBIT为8000万元。

财务经理设计了两套筹资方案：

方案A：发行公司债券20000万元，设定债券年利率为8%，每年付息一次，还本10%。

方案B：以增发股票的方式筹资，即发行4000万股股票以筹集20000万元。

要求：分析上述两种筹资方案对公司收益的影响，从中选出较佳的筹资方案。

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【解答】

IA=20000×8%+15000×4%=2200万元

IB=15000×4%=600万元

NA=4000万股

NB=4000+4000=8000万股

T=30%

将有关数据代入等式，解得EBIT0=3800万元，此时EPS=0.28元。

即若预期EBIT小于3800万元，则选用方案B;等于3800万元，则两方案的EPS相等;

若大于3800万元，则选用方案A。而公司预测本年度EBIT为8000万元;所以选择方案A。

10.1.2筹资的方式和资金需要量的预测

1、筹资方式

2资金需要量的预测方法

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