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第二章国际储备管理1

二、国际储备的构成（一）黄金储备1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分？（1）黄金本身有价（2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任何国家权利的支配和干预。2、黄金作为国际储备的不足（1）流动性较差（需换成外汇后再支付）（2）盈利性较差（不能生息）☆根据2001年《IMF年报》的统计数据，截至2000年底，全球各国的黄金储备总额为1934亿特别提款权（折合2448亿＄），占全球国际储备总额的10.87％（80年代初期约为50％左右）。2

☆近几年，各国政府纷纷减少黄金储备，如1999年，英国计划将715吨的黄金储备减至300吨。瑞士计划出售1300吨黄金储备。荷兰、比利时、澳大利亚、阿根廷、加拿大等国同样采取了抛金行动。（二）外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产。1、外汇储备的主要形式货币当局拥有的：☆国外银行存款☆外币证券（主要是外国政府债券）☆能用于支付国际收支逆差的债权3

2、一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特征：（1）必须可自由兑换（2）必须为各国普遍接受（3）价值相对稳定3、外汇储备的趋势趋势：美元、欧元、日元三足鼎立？自20世纪90年代中期以来，外汇储备约占全球国际储备总额的85％左右。（三）在IMF的储备头寸（GDRS）指会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。包括：（1）25%的黄金、外汇或特别提款权（认缴分额的25％）。（2）IMF为满足会员国借款需要而使用的本国币。（3）IMF向该国借款的净额。目前，GDRS约占国际储备总额的4％左右4

（四）特别提款权（SDR）1969年9月由IMF正式创建。S注意：☆SDRS为人为创造的纯粹的账面资产。☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进行无偿分配。☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务，但，不能兑换黄金。目前，SDRS约占国际储备总额的2％左右。5

※国际储备需求的决定因素:1、维持国际支付能力，调节国际收支逆差2、干预外汇市场，支持本币汇率3、突发事件引起的紧急国际支付如出现地震、洪水、干旱等自然灾害，需要大量进口。4、维持并增强国际上对本币的信心掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国货币在国际上的信誉。钱这个东西，“嫌贫爱富”，你越有钱，别人越愿借钱给你。5、国际金融合作避免“城门失火，殃及池鱼”。邻国危机提供贷款，主观为别人，客观为自己。6

三、国际储备与国际清偿能力1、两者既有区别又有联系：国际清偿能力是指一国在不影响本国经济正常运行的情况下，结算对外债务的金融能力。国际清偿能力涵盖了国际储备，即国际储备是国际清偿能力的组成部分。对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的重要组成部分。不同的国家其国际储备与国际清偿能力差异很大：☆国际储备货币供应国：△美国：1995年美国的国际清偿能力中，国际储备不到5％，金融机构的对外负债成为最大的国际清偿能力的来源。7

△德国：1995年，国际储备在其国际清偿能力中只占7％，同样，金融机构的对外负债成为最大国际清偿能力的来源。☆非国际储备货币供应国：△泰国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为38％。△中国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为60％。注意：一国国际清偿能力中，国际储备的比例越高，表明该国政府无条件运用的清偿能力越大，有保障的支付能力越强。8

2、分析一国国际清偿能力的主要指标（1）偿债率=年还本付息额＼年外汇总收入≤20%（2）外债率=外债余额＼年外汇总收入≤100%（3）负债率=外债余额＼GDP≤20%只是参考指标，上世纪80年代的债务危机的情况证明了这点。四、国际储备的作用（一）弥补国际收支逆差（二）干预外汇市场，维持本币汇率稳定（三）国家对外借债、还债的信用保证9

第二节国际储备管理一、国际储备管理的概念指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行管理。二、国际储备的规模管理1、概念指对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适量的国际储备水平。10

2、确定国际储备的适量规模应考虑的几个因素：（1）对外贸易状况（2）国际融资能力（3）汇率制度（4）货币的国际地位（5）外汇管制程度（6）金融市场的发育程度（7）持有储备的机会成本（8）其他因素。如国际形势走向。3、确定国际储备适量规模的几种简单方法（1）适量规模为3－4个月的进口额。（2）适量规模为GDP的十分之一。（3）适量储备规模为外债总额的百分之三十。11

讨论截至2002年底，我国外汇储备已达2864亿＄，规模过大是比较一致的看法，你认为多少合适？12

4、确定适量