解析外资行为系列4：新背景下如何跟踪外资情绪？-240902-海通证券-11页.pdfVIP

[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告

策略专题报告2024年09月02日

[Table_Title]新背景下如何跟踪外资情绪？

相关研究

[Table_ReportInfo]

《观往知来：三中全会将如何指引市——解析外资行为系列4

场？》2024.07.05

《中高端制造韧性强—高端制造研究系[Table_Summary]

列5》2024.07.08投资要点：

《科技制造风渐起——高端制造研究系

列4》2024.07.02

核心结论：①从不同时间窗口观察看北上资金兼具趋势性和波动性特征，源

于陆股通中资金类型复杂、同时存在长线及短线属性资金。②基于与外资显

著相关的高频指标拟合陆股通短期波动，并结合历史陆股通长期变化趋势，

综合测算得到分布特征与陆股通类似的外资高频跟踪指标。③回测结果显示

[Table_AuthorInfo]外资跟踪指标对周度陆股通变化方向的判断胜率达75%、对单周净流入超

100亿的极端流入情形捕捉胜率达65%。

陆股通资金兼具趋势性和波动性。拉长时间看，自14年陆股通开通以来其

累计净流入时间序列存在明显的自相关性，侧面验证外资的中长期投资决策

可能具有一致性和稳定性的特点。此外，若缩短观察窗口看陆股通的短期交

分析师:吴信坤易行为，滚动30个交易日的陆股通净流入额之和呈现明显周期波动性，可

Tel:021见陆股通在长期稳定投资的同时存在较明显的短期情绪波动。进一步来看，

Email:wxk12750@陆股通中两类交易风格迥异的外资或共同促成这一特性，其中稳定型外资流

证书:S0850521070001入流出方向的趋势性较强、短期交易波动更小，而灵活型外资的短期交易波

分析师:余培仪动性较强、趋势性较弱。由于陆股通资金兼具趋势性和波动性，因此为了更

好跟踪测算未来陆股通的投资变化情况，我们将陆股通资金拆分为趋势项和

Tel:(021

波动项分别进行跟踪。我们主要采用季频调参的HP滤波来估算陆股通流入

Email:ypy13768@额的趋势项，从结果上看拟合结果较为贴合。

证书:S0850523040002

联系人:陆嘉瑞基于PCA分析跟踪陆股通短期情绪波动。为了更精确地体现情绪的短期走

Tel:(021向，我们将采取PCA法来实现对陆股通短期波动更高频及时的跟踪。我们

Email:ljr16250@从市场面、情绪面和基本面三个维度选取了多个和陆股通流入额具备显著相

关性的指标，对其周度变化值进行降维处理得到PCA合成指标。同时，为

了尽可能准确地捕捉到极端情况，我们将得到的周度PCA合成指标与历史

陆股通极端周度净流入/净流出金额进行匹配，得到净流入额的估算波动

项。从结果上看，波动项估计值和陆股通真实流入值的分布形态较为类似，

但整体偏左。进一步来分析，从整体方向性上的准确率来看，波动项估计值