中国传媒资本运作发展特点.docx

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中国传媒资本运作发展特点

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2016年，我国经济增速继续放缓、宏观经济疲软，IPO放开，监管力度加大，同时二级市场剧烈震荡。但是传媒业资本市场仍呈快速发展态势，相比于之前的年份，我国传媒业的资本运作方式更为丰富，主要有直接上市融资，海外上市公司从国外资本市场私有化并在国内上市，成立各类基金，引进战略投资者，定向增发融资，发行短期债券、跨境并购等方式。

一传媒资本市场的外部环境有利有弊

1.我国正处于消费升级的新时代，为传媒业的发展提供了良好的外部环境

首先，国家统计局数据显示，2016年，我国国内生产总值为744127亿元，同比增长6.7%；人均GDP为53816.56元，将近8000美元；全年全国居民人均可支配收入23821元，同比增长6.3%，其中，城镇居民人均可支配收入33616元，同比增长5.6%。根据西方发达国家文化产业的发展实践与经验，当某国的人均GDP超过5000美元时，该国的消费结构会出现根本性的升级，其主要表现是作为精神需求层面的文化消费和传媒消费的比重快速增加。

其次，中产阶层的形成，为传媒产业发展奠定了坚实的基础。根据瑞士信贷银行发布的《全球财富报告2015》，中国中产阶级人数达到1.09亿人，成为全球中产阶级人数最多的国家；《大西洋月刊》联合高盛全球投资研究所发布了一份2015年《中国消费者新消费阶层崛起》的报告：中国城市中产消费者约有1.46亿，人均年收入11733美元。毫无疑问，中产阶层对于精神类产品有着更为强劲的需求，这必将助推精神类需求的进一步爆发。

2.我国政策进一步支持传媒业发展

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》指出，到2020年文化产业的发展目标是成为国民经济的支柱性产业，文化产业的整体市场规模将超过一万亿元。为了顺利完成该目标，2016年国家出台了相应的“十三五”分规划及配套政策，文化传媒业的政策利好不断。

3.IPO正常化，助推传媒类企业上市融资

2015年7月中断IPO后，2015年11月重启，IPO市场正常化。2016年全年新股发行数量达到245只，仅次于2010年的347只和2011年的277只，而在A股历史上排名第三。中影股份、新华网、南方传媒等传媒类企业纷纷通过IPO上市融资。

4.A股市场监管趋严，定增和并购大幅度降温

2016年，境内资本市场监管偏严格，表现为战略新兴板暂停推出、中概股回归和跨界并购不断受到垂询、“借壳新规”政策出台、A股宣告终止的并购交易和数量持续上升，这也使得传媒类上市公司的资本运作活动大大降低，尤其是各类跨界并购大幅度降温。

二IPO上市方面，电影和广电网络行业成为赢家

2016年，主要有南方传媒、中国电影、广西广电、上影股份、新华网和贵州广电等6家在上海证交所上市，广电网络和电影各占2家，其中南方传媒是猴年A股第一股，中国电影是目前中国娱乐业最大的IPO，目前广电网络行业的上市公司已经有10家，成为我国传媒类上市公司的重要组成部分（见表1）。

表12016年传媒类主要上市公司

在6家通过IPO上市的传媒类公司中，中影股份融资最多，超过41亿元。中影股份的上市之路颇多坎坷，这也直接影响了其发展速度，在万达院线和华谊兄弟上市之前，中影股份的总资产在娱乐业排名第一，而万达院线和华谊兄弟上市之后，已经远远超过中影股份。2013年末，中影股份总资产为79.36亿元，华谊兄弟和万达院线分别为72.12亿元、34.52亿元，而到了2015年末，中影股份、华谊兄弟和万达院线的总资产分别为108.91亿元、178.28亿元和154.59亿元。相信中影股份的上市将在很大程度上助推其快速发展。当然中影股份这样高度依赖政策的国有企业也有较大的风险，一方面，中影股份享受“一家进口、两家发行”的政策红利，2013年、2014年和2015年，发行进口影片收入分别为16.66亿元、27.77亿元和32亿元；另一方面，2015年享受的财政拨款和税收返还高达1.83亿元和4129.33万元。

三海外上市公司纷纷通过私有化退市

前些年，由于我国资本市场的不完善、规模小，很多互联网类传媒公司纷纷到海外资本市场融资，而随着我国资本市场规模的快速发展，尤其是我国对互联网企业加强监管等因素的推动下，加之为了分享国内资本市场的高估值，海外上市公司有的出于安全需要，有的出于国内资本市场的高估值需要，纷纷从海外资本市场私有化退市。

首先，准备私有化的海外上市公司大大增加。2016年，主要有爱奇艺、聚美优品、世纪佳缘、艺龙、奇虎360、合一集团、巨人网络、搜房网、博纳影业等私有化。

其中，已经完成私有化的有巨人网络、搜房网、奇虎360、合一集团和博纳影业。而其中的巨人网络借壳世