2024H1北交所公募基金持仓分析：北证指数产品逆市申购，公募配置系数环比提升-240909-申万宏源-22页.pdf

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略

研

究

2024年09月09日北证指数产品逆市申购，公募配置

A系数环比提升

股

策——2024H1北交所公募基金持仓分析

略

⚫受到24H1北交所市场系统性下跌影响，公募持仓北交所的市值规模和比例下降，但由于

北证50指数产品规模坚挺，公募配置系数环比提升。截至2024H1，公募基金整体持仓

证证券分析师北交所股票61.28亿元，环比下降15.6%；配置比例达到0.12%，环比下降0.02%。但与

券刘靖A0230512070005此同时，公募配置系数环比提升，主要原因在于受系统性下跌影响，北证股票流通市值快

研liujing@

究王雨晴A0230522010003速下降，公募力量反而提升，尤其是北证50指数产品在下跌期间仍保持稳健规模。用公

报wangyq@募对北交所的配置占全A比例与北交所流通市值占全A比例的比值衡量公募对北交所的配

联系人

告置系数，2024H1配置系数为0.48，环比23年底的0.42提升+0.06。面对24H1期间的

刘靖

系统性下跌（北证50跌幅34.5%），13只北证50指数基金总规模仅环比减少4.4%至

(8621

liujing@26.5亿，且基金份额平均环比增加34.4%，经历了2023Q4的上涨后，北证指数产品连

续多季度获得净申购，且机构投资者持有北证指数产品的比例提升，投资者配置行为支撑

了公募对北交所的整体持仓比例。

⚫行业层面，公募行业配置进一步分散化，24H1公募重点加仓下游消费类行业，基本面是

公募对北交所行业配置的关键因素。截至2024H1，公募持仓CR5行业占比达63.0%，环

比23H2末的71.7%进一步下降，公募行业配置更加均衡。基本面是公募对北交所行业配

置的关键因素，24H1公募行业配置系数与行业盈利增速的相关系数达55.9%、公募配置

系数环比变化与行业盈利增速环比变化的相关系数达20.3%（与行业盈利增速本身的相关

系数达24.5%）。具体行业配置来看，公募24H1超配美容护理、食品饮料、汽车、轻工

制造、交通运输、电子等行业，上述行业24H1盈利增速均为正。从公募加减仓行业来看，

公募的加减仓行为与盈利增速本身及其边际变化有一定关系，例如，24H1盈利增速为正

且边际改善的美容护理、交通运输、轻工制造等行业的公募配置系数提升；而24H1盈利

增速或为负或环比恶化的电力设备、机械设备、基础化工、汽车、电子、通信等行业的公

募配置系数下降。

⚫个股层面，公募持股集中度小幅提升、持股偏好向低估值转移，加减仓行为与基本面相关。

公募持股分析：1、持股集中度小幅提升。截至2024H1，公募CR5、CR10持仓市值占比

分别为37.9%、50.7%，环比+3.8%、+0.7%。2、公募持股北交所偏好向低估值转移。