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一、经济仍存在多重结构性问题
经济运行中出现许多矛盾现象交织，截至目前，经济仍存在多重结构性问题。
一是制造业景气度回落，非制造业景气度回升。8月制造业PMI不及市场预期，也低于7月和去年同期的水平。
而8月非制造业景气度较7月回升0.1个百分点，上升至50.3%。近一年里，制造业景气度徘徊在收缩区间，而
服务业则处于扩张区间。针对8月制造业景气度下滑，统计局指出主要是受近期高温多雨、部分行业生产淡季等
因素影响。
二是基础原材料行业景气度弱，装备和高技术制造业行业景气度向好。具体行业来看，高技术制造业和装备制造
业PMI分别较7月上升2.3和1.7个百分点，录得51.7%和51.2%，高技术制造业和装备制造业重回扩张区间，
新动能向好。相比之下，高耗能行业（即基础原材料行业）PMI比7月下降2.2个百分点，录得46.4%。高耗能
行业景气度偏弱，且降幅比较大，是8月制造业PMI继续回落的重要原因之一（图2）。
三是新订单放缓，新出口订单缓慢上升。从制造业PMI的具体分项来看，8月制造业的生产端和新订单端都有放
缓，尤其是生产端已经跌破荣枯线，结束了连续5个月处于扩张区间的趋势（图4）。尽管新订单下降，但是需
求端的积极因素是制造业的新出口订单还在缓慢上升。
四是服务业景气度改善，建筑业景气度下滑。非制造业景气度略有上升，但内部存在结构性表现，服务业回升而
建筑业下降。8月服务业商务活动指数录得50.2%，比7月上升0.2个百分点。8月建筑业商务活动指数由51.2%
进一步下降至50.6%。
图1：制造业景气度回落，非制造业景气度回升
%制造业PMI非制造业PMI:商务活动
54
53
52
51
50
49
48
47
资料来源:Wind，信达证券研发中心
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图2：8月高技术制造业和装备制造业明显回升
%制造业PMI:基础原材料行业制造业PMI:装备制造业
56制造业PMI:高技术制造业制造业PMI:消费品行业
54
52
50
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46
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资料来源:ifind，信达证券研发中心
图3：8月服务业景气度出现回升
%
58建筑业PMI服务业PMI
56
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52
50
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资料来源:ifind，信达证券研发中心
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图4：8月生产再次跌入收缩区间
%
56制造业PMI:生产制造业PMI:新订单
55
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53
52
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50
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48
47
46
资料来源：ifind，信达证券研发中心
图5：8月制造业新出口订单略有上升
2024-072024-082023-08
单位：%
PMI
60
生产经营活动预期生产
55
供货商配送时间新订单
50
从业人员45新出口订单
40
原材料库存
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