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券商借壳概念投资时机阐发

底子思路：监管部分的态度是鼓励有条件的券商上市，而借壳使得券商短时间内快速

上市成为可能。券商上市的途径有两条，一个是IPO，别的一个是借壳上市。而新股发行要

求比较严格，作为持续多年吃亏的券商不符合IPO的条件，而且在2005年券商的盈利程度

比较低，即使发行，发行价不高。券商的规模比较大，2005年的盈利程度难以获得抱负的

发行价格，可以判断券商上市将以借壳为主，这是券商快速上市的途径。近期市场对于券商

借壳的传说风闻不竭，但很多都是虚假动静，对于券商借壳存眷两个方面：1、券商可能的

借壳对象，这个比较难把握，近期传说风闻不竭就是券商借壳上市的对象，风险时机同时存

在，如果一旦确定为券商借壳对象，股价上涨将是巨大的，延边公路就是例子；不外如果不

克不及够命中，无疑也是赌钱行为，风险也是很大的。2、欲借壳上市的券商的股东，如果

券商借壳上市成功，受益不仅是借壳公司，而持有券商股份的上市公司因券商上市其持有股

份升值也将受益，重点应该存眷持有创新类券商股份比较多的上市公司，因为创新类券商能

够借壳上市的可能性比较大。

一、券商借壳对壳和券商都有利

券商借壳上市对于券商来说能够达到快速上市目的，而壳对象因此实力的增长以及盈利

的改善也将受益。从财政指标看，券商不符合IPO发行条件，新方法对于对发行人的财政

指标从多方面设定了具体条件，出格是在净利润方面，要求比来三年持续盈利，且比来三年

累计净利润不低于3000万。除盈利指标外，设定现金流量指标，要求发行人比来三年经营

活动发生的现金流量净额累计超过5000万元；但考虑到房地产等局部行业不克不及满足现

金流量指标的特点，新方法又设定了营业收入作为替代指标，要求比来三个会计年度的营业

收入累计超过3亿元，为比来三年净利润指标的10倍。在2002－2004年，证券行业整个行

业吃亏，在2005年券商盈利情况也不太好，难以符合IPO发行的条件。

中金、光大、东方、海通、长江、华泰、国元等多家券商在公开披露的信息中透露了上

市方案，而对于券商的上市已经成为趋势：1、券商通过发行上市进行股权融资已是全球性

趋势，在美国排名前10位的投资银行无一例外均是上市公司；2、证券市场制度变化加快以

及证券行业综合治理显现成效，券商上市的条件逐步成熟；3、证券市场好转，为券商上市

提供了良好的外部条件。

对于投资者来说，壳的股价的上涨直接带来巨大的收益，而壳因为券商的介入实力大增，

公司收益增长，股东投资收益也将有所增加，随着证券市场整个行业转暖，投资者也能够享

受到行业复苏带来收益。不外券商借壳也涉及到多方面的利益平衡关系，壳资源的主体大多

是本地处所当局，券商借壳的成功还要平衡多方利益关系。

二、借壳对象选择阐发

壳公司的遍及特征表示为债务承担沉重，资金匮乏，主业难以持续经营，而券商对于壳

的选择必然也要考虑壳的公司的承担，表示为借壳的成本，如果壳的负债比较高，对外担

保数额巨大，或者关联交易多，对外股权投资比较多，这样的上市公司券商一般不会选择，

这样的壳资源借壳的成本非常高。一般来说券商对于壳资源的选择上至少要考虑以下三点：

1、壳资源问题要小，主要是负债少、担保少，这样重组时成本比较小，比较容易重组；2、

股权关系简单，如果股权关系复杂，平衡各方面的利益关系就比较困难，而且如果公司对外

的股权投资比较多，重组处置起来相对就比较麻烦；3、资产规模要匹配，券商不会重组股

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本非常大的壳，也不会重组股本非常小的壳。

不外一旦券商借壳的对象被确定，短期内壳就有非常大的涨幅，如S