原创力文档- 1、本文档共43页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
??
?
??
金融市场
债券市场
?
??
?
?
?
?
?
?
?
???
?
?
?
?
?
2010年，我国宏观经济政策经历了由宽松到紧缩再到宽松的戏剧性变化，而宏观经济也从第一季度的过热逐渐冷却，到第二季度的下滑，第三季度的止跌企稳，再到第四季度触底反弹。从物价上看，CPI则在上半年维持相对低位，下半年明显上行。虽然债券市场在一定程度上受复杂的经济和政策因素的影响，但总体运行仍然相对平稳，作为国内社会融资的主要渠道之一，债券市场对于有效配置资源，支撑国内投资增长和经济发展发挥了重要作用。
具体来看，债券市场总体规模仍然维持较大幅度增长，2010年末各类债券产品余额达21.10万亿元，自2000年以来，规模已增长近10倍；2010年各类债券产品发行总量达9.82万亿元，扣除到期量后，净发行规模达2.74万亿元，其中企业债券市场继续保持较快增长，2010年增量规模仍然高于政府债券和金融债券；全年交易总量保持稳定增长，累计规模达169.58万亿元，较2009年增加43.47万亿元（见表1）。
表12010年债券市场整体状况
从市场行情看，上半年的信贷控制使得金融系统流动性处于相对宽松的水平，配置压力非常大。同时，政府对房地产的调控以及欧债危机的爆发，使我国债券市场获得明显支撑，收益率下行明显；而到下半年，尤其是第四季度，法定存款准备金率的不断上调使得市场流动性逐渐趋紧，而CPI的明显上行和加息对市场形成明显冲击，第四季度债市表现低迷，收益率上行明显；全年来看，市场波动比较明显，年末中债总全价指数收于116.018点，下跌0.95%。
一2010年债券市场总体情况
（一）2010年债券市场运行简析
2010年中国债券市场中市场一级发行、二级交易、投资者结构以及市场收益率变动等方面情况大致如下。
1.一级市场发行
2010年债券市场合计发行量达98211.13亿元，其中仍以央票发行规模最高，继而是政府债券、企业债券和金融债券（见表2）。
表22010年债券市场发行量
在2009年以来大规模财政和货币扩张政策的刺激下，宏观经济明显反弹，因此，通过积极财政政策支撑经济发展的紧迫性有所下降，预算赤字也由2009年的10500亿元缩小到2010年的9500亿元。2010年国债发行市场相对平稳，全年国债发行总量1.78万亿元，较2009年上升9.65%。另外，当年财政部继续代理发行地方政府债2000亿元，为地方政府继续实施4万亿元财政刺激政策提供保障。
与政府债券发行反映财政政策意图相对应的是，央行票据发行更多反映货币政策意图，央行通过控制央票发行规模来回笼金融系统流动性，对商业银行信贷等操作进行指导。2010年货币政策仍然执行相对宽松的原则，全年累计发行规模达4.66万亿元，较2009年增长17.28%，净发行量为-1417.28亿元，即向公开市场投放货币1417.28亿元。
金融债券仍以政策性银行债为主体，后者2010年的发行总量达1.32万亿元，较2009年增长12.97%；受监管部门审批限制，商业银行次级债发行量明显下降，2010年为929.50亿元，较2009年下降近2000亿元；商业银行次级债的下降部分由汇金债（亦称政府支持机构债）弥补，后者2010年发行量为1090亿元，从总量看，2010年金融债共发行1.53万亿元，同比增长3.48%。
企业债券发行在经历了2009年的大幅增长之后，2010年规模相对稳定，全年共发行1.66万亿元，只比2009年增长0.03%。其中，短期融资券发行规模仍保持较大幅度增长，全年发行6742.35亿元，增长46.19%；企业债和中期票据发行量则有明显下降，全年合计发行8551.03亿元，下降23.22%；两只大盘转债（工行转债和中行转债）使得交易所转债市场扩容明显，全年发行量717.30亿元，是2009年的15.39倍。
考虑到每年债券有一定的到期规模，为考察债券市场净发行规模，我们对各类债券的发行量减去兑付额后得到的净发行规模进行分析，如表3所示。
表32010年债券市场净发行量
对比表2和表3的数据，可以发现，虽然2008年以来，每年的债券发行规模均有稳定增长，但是扣除兑付额后的净发行规模保持相对稳定，2010年债券市场净发行规模为2.74万亿元，较2009年增长10.15%，与2008年基本持平；到期规模最大的债券品种为央行票据，以2010年为例，虽然当年发行量达4.66万亿元，但到期量超过了当年的发行量，达4.8万亿元，因此，央票总规模反而有所下降；2009年以来，企业债券市场连续两年成为净发行规模最高的券种，2009年净发行规模达债券市场的半壁江山，2010年所占权重虽有所下降，仍超过40%；政府债券和金融债券2010年的净发行规模与2009年基本接近，占债券市
文档评论（0）