中国金融中心发展面临的国际环境.docx

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中国金融中心发展面临的国际环境

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（一）金融危机助推金融中心全球格局变化

1.欧美金融中心仍占主导地位

本轮金融危机虽然对世界各国造成了重大冲击，但并没有导致全球金融中心结构发生实质性改变，美国与欧洲的金融中心仍然保持着传统优势地位，继续占有全球金融服务约3/4的市场份额。

截至2009年，有超过2/3的全球银行资产仍集中在美国和欧洲的金融中心，它们获取了全球投资银行服务收益的3/4以上。美国、欧盟、日本等传统股票交易所仍然占据着统治地位，占有全球股票市场约2/3的资本额，占据全球股票交易量79%的份额，股票衍生品超过了全球总量的3/4。在债券票据方面，有超过70%的私人、公共债券和近80%的利率衍生品净值在美国和欧洲的金融中心登记，有近3/4的国际债券在纽约或欧洲的主要金融中心发行。英国和美国占据了全球外汇交易量的50%，外汇衍生品交易的70%是在伦敦和芝加哥进行的（表1、表2、表3和表4）。

表12005～2009年世界主要经济体股票市值比较

表22009年世界主要经济体债券市值比较

表32009年全球主要场外金融衍生品分布

表42009年全球主要场内金融衍生品分布

2.欧美金融中心相对地位开始发生转变

（1）“美国中心”模式将发生转变。

在全球金融危机中，美国大型投行与全能型银行都受到重创，今后美国金融体系的主体是什么，美国金融体系的核心支柱行业及其商业模式将如何变化，都将关系到美国金融中心发展的未来走向。

众所周知，20世纪80年代，美国遭遇“储贷会危机”，最后以债券股权的大重组和机构的大并购宣告收场。目前，尽管美国各大金融中心的命运还取决于华尔街与华盛顿之间的平衡，取决于美元在全球国际货币体系中的控制地位，取决于美式金融机构商业模式的存在价值。但是，美联储将承担更多宏观调控和金融机构监管职能，这必将改变美国金融中心的发展模式。

（2）欧洲国际金融中心地位上升。

第二次世界大战以来，自从纽约取代伦敦成为世界首要金融中心后，英国一直充当金融体系输出国的角色，并以此作为国家竞争的软实力，这从同属英联邦体系的新加坡国际金融中心的发展经验中就可见一斑。本轮金融危机前，英国的“原则监管”与美国的“规则监管”还在进行着激烈的竞争，气势上难分伯仲。经历金融危机后，伦敦在国际金融中心竞争中处于更加有利的位置。从金融发展的视角来看，欧洲坚持金融监管的国际化，是符合未来发展趋势的举措，欧洲金融中心将成为全球最严格监管准则的输出地。

3.新兴市场国家金融中心迅速崛起

目前，尽管欧美金融中心仍处于主导地位，但它们正受到来自新兴市场国家金融中心的挑战。以股票市场为例，大西洋两岸金融中心在全球股票市场资本额中所占的份额，由2001年78%的峰值跌至2009年的50%，在股票交易量中所占的份额由86%跌至70%（表5）。与之相反，2009年，金砖国家股票市场的年增长率超过了40%，上市公司数量所占份额也由2000年的2%上升到22%，仅中国就占了全球IPO的50%以上（图1）。亚洲国家在全球投资银行收益中所占的份额从2000年的13%上升到2009年的20%以上。

表52009年全球主要证券交易所规模比较

续表

图12009年全球主要经济体上市公司

全球金融危机使新兴市场国家加快了建设国际金融中心的步伐。俄罗斯寻求实现卢布与人民币的贸易结算，并与欧洲结成同盟抗衡美元；巴西在国际金融中心建设中呈逆势而上态势；印度建设孟买金融中心，虽然受到货币贬值和股市下挫的挑战，但凭借其产业优势与人力资源优势，并没有放弃建设亚洲金融中心的决心。随着中国国际地位的提升，在国际金融体系，特别是在国际货币体系改革中，将会赢得与综合国力相适应的更大主导权，并成为新一轮全球金融监管改革的中坚力量和世界经济的稳定器。在此背景下，推进国际金融中心建设已成为举足轻重的国家战略，使中国香港、北京和上海等国际金融中心城市的话语权和影响力获得不断提升。

综上分析，传统的金融中心，包括纽约、伦敦、东京、巴黎、苏黎世等正面临日益严峻的挑战，其发展活力与新兴金融市场的迅速崛起形成鲜明的对比。自2007年以来，北京、首尔、深圳、上海和迪拜等新兴金融中心在全球的排名，分别向前跃进了20位、17位、14位、13位和4位。更引人注目的是，新兴金融中心的综合竞争力也获得相当大的提升，2009年，首尔上升了42%、北京上升了27%、孟买上升了22%、上海上升了16%。特别需要强调的是，在第一期全球金融中心指数排名中，只有46个城市，而在第八期的全球金融中心排名中已增加到75个城市，这充分说明世界各国都在加快打造本国的金融中心（表6、图2）。

表62009年新兴市场国家主要金融中心排名变化

图22009