中国宏观经济：形势分析及政策选择.docx

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中国宏观经济

形势分析及政策选择

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目前，对中国经济形势有诸多争论，其原因在于，中国经济运行有很强的独特性，其背景和原因非常复杂，政策选择的难度加大。从不同角度观察当前中国经济运行，其结果差距很大，引起争论实属正常。但是，如果对当前经济运行的认识不够全面甚至错误，就容易造成误判和政策决策失误。充分认识当前中国经济运行的特点和背景，准确判断当前中国经济运行的状态，对于保持中国经济的稳定健康运行、选择正确的宏观经济政策非常重要。

1.对当前经济运行的判断：低通胀（适度通胀水平）的结构性投资过热

（1）GDP增长率超过过热预警线

有研究报告认为，当前中国年度经济增长的合理区间应在7%～9%之间，高出9%就应当视为过热。虽然这一衡量标准过于简单，但是也有一定的合理性。根据许多学者的研究，中国经济的潜在增长率在8%～9%之间（也有学者认为是在9%～10%之间甚至超过10%）。如果经济增长率长期高于潜在增长率，必然表现为经济过热。从20世纪90年代以来中国经济运行的情况看，GDP增长率超过9%往往伴随投资过热和通货膨胀。2003年第三季度以来，中国GDP增长连续三个季度超过9%，2003年第四季度达到10.7%，2004年第一季度达到9.7%，都接近甚至超过了经济过热的预警线。

（2）当前的经济过热主要表现为结构性投资过热

主要表现为：

①投资增长加快，部分行业超高速增长，投资过热的特征十分突出。2003年全社会固定资产投资比2002年增长26.7%，比2002年加快9.8个百分点。2004年第一季度全社会固定资产投资增长43.0%，增幅提高15.2个百分点，只有1992年和1993年经济过热时期的增幅超过这一水平。另外，部分行业投资超高速增长。例如，2004年第一季度黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资增长106.4%；非金属矿物制品业投资增长117.5%；金属制品业投资增长130.4%；电气机械及器材制造业投资增长120.9%；化学原料及化学制品业投资增长91.8%；电力、燃气及水的生产和供应业投资增长53.1%；纺织业投资增长100.7%；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资增长92.6%；黑色金属矿采选业投资增长207.8%；有色金属矿采选业投资增长127.2%；煤炭开采及洗选业投资增长94%。这样的扩张速度极不正常，而且难以持续，其原因在于缺乏市场需求的支撑。第一季度投资增长过快，导致煤、电、油、运紧张状况加剧，生产资料价格持续上涨。

②投资增长还表现出其他结构性特点。从投资结构来看，国有经济和集体经济投资加快，个人投资增长减慢；第二、第三产业投资增长加快，第一产业投资增长减慢。中央投资增长减慢，地方投资增长加快。上述表现在2004年第一季度尤为突出。

（3）消费物价总水平小幅上涨，属于适度范围

2003年全国居民消费价格总水平比2002年上涨1.2%，2004年第一季度比2003年同期上涨2.8%，4月上涨3.8%，5月上涨4.4%。这样的物价上涨水平仍然属于适度范围。虽然生产资料价格水平上涨幅度较大，但是，由于价格传导机制的变化，生产资料价格上涨不能传导给消费价格。而根据有关研究，较低的、正的通货膨胀率有利于启动消费。

（4）当前经济运行的结构性特征突出

主要表现为部分过热，部分偏冷。

①从需求的角度来看，投资过热，消费偏冷，失业率上升。投资增长加快，消费增长乏力，城镇登记失业率上升，城镇从业人员减少。消费增长偏冷的主要表现是储蓄率的上升以及消费倾向和消费率的下降。2002年的国内总储蓄率从之前的40%以下上升到40%以上，从2003年居民储蓄的高速增长来看，2003年的储蓄率水平更高。另外，虽然中国经济保持了较高的增长速度，但由于中国人口基数大，快速增加的劳动力大军使得新创造的就业岗位难以满足对就业的需求，2003年城镇登记失业率上升和平均薪酬水平的下降反映了劳动力市场需求低迷的状况，2004年第一季度失业率仍然保持在2003年的水平上。一季度末，全国城镇单位（不包括私营企业和个体）从业人员为10825万人，同比减少9.3万人。

②从投资结构来看，国有经济投资过热，个人投资偏冷。国有经济和集体经济投资加快，个人投资增长减慢。2003年国有及其他固定资产投资增长比2002年加快21个百分点；集体经济投资增长加快17个百分点；而城乡居民个人投资增长减慢4.1个百分点。

③从产业角度来看，第二产业增长加快，第一和第三产业增长减慢；第二、第三产业投资增长加快，第一产业投资增长减慢。2003年第一产业增加值增长比2002年减慢0.4个百分点，第二产业增加值增长加快2.7个百分点，第三产业增加值增长减慢0.8个百分点。2003年第一产业投资增长比20