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第一节人民币区域化的制度风险

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一境外投资制度风险概述

近年来，中国对外投资的规模越来越大。根据联合国贸易和发展会议《2015世界投资报告》的数据计算，2014年中国对外直接投资流量、存在分别占全球对外直接投资总流量、存量的9.1%和3.4%，分别在世界上排名第3位和第8位。[1]虽然中国对外直接投资的规模日益增大，但是其总体的效益并不理想。中国企业在境外的项目频频被叫停、搁浅，企业面临海外政府“变卦”等制度风险，不仅投资得不到回报，投入的资金也全部“打水漂”，而且有时还会面临巨额的赔款。

2015年1月27日，希腊政府中负责航运的副部长宣布中止向中方出售港口股权的进程，希腊政府将重新审核同中远集团的交易，至此，比雷埃夫斯港私有化计划被迫停止。前一天，即2015年1月26日，中墨合资的“坎昆龙城”项目被墨西哥政府叫停。同年1月30日，墨西哥政府又宣布搁置墨西哥城至克雷塔罗的高铁项目。在此之前的招标过程中，中国铁建就已经遭受墨西哥政府的频频“变脸”：中标三天后被取消中标结果，重新招标中标之后，中标文件迟迟不能发布。2015年9月28日，秘鲁邦巴斯特大铜矿发生抗议活动，抗议者与当地的警察发生了严重的冲突。抗议者提出以下要求：五矿资源公司（MMG）必须修改原有的环保计划，修改原有的矿石物流方式，将管道运输的计划更改为使用火车或者货车经由内陆运输，他们还要求MMG招聘更多的当地员工。涉事一方的MMG是隶属于中国五矿集团的资源公司，在2014年4月牵头并购了瑞士最大的能源公司嘉能可旗下的邦巴斯铜矿。这次的抗议活动是中国资源类企业在秘鲁遭遇困局的最新案例。同样的案例还有很多。2014年3月，中国铝业控制的位于秘鲁中部的世界级特大型铜矿特罗莫克铜矿的开发项目被叫停，秘鲁官方声称中国公司在施工生产中破坏了当地环境。然而在2010年12月20日，秘鲁的《经营报》上有报道称，秘鲁能矿部上周批准通过了中铝在秘鲁虎宁地区的特罗莫克铜矿项目的环境影响评估报告。而且中铝集团在项目开始施工之前已经花费巨资对附近的村庄进行了搬迁，并且为当地居民建造了一个全新的城市。还有紫金矿业在秘鲁的里奥布兰科铜矿项目也多次因为冲突而被迫停产。更早以前的首钢集团在秘鲁的Hierro铁矿在工人的罢工中停产、停运。除了秘鲁的诸多事件之外，中国在斯里兰卡首都科伦坡最大的基础设施建设项目科伦坡港，在斯里兰卡现任总理维克拉马辛哈当选之后被迫停工，中国的损失高达数亿元人民币。

中国企业的对外直接投资项目遭受被迫停工、罚款等后果使得其损失惨重。例如，2015年1月26日，墨西哥联邦环境保护署以触犯环保法规及长期欠缴罚款为由，下令中墨合资的“坎昆龙城”项目立即全面停工。按照联邦环境保护署的说法，该项目方尚未缴付的罚款约为2200万比索。中铝集团在开始特罗莫克铜矿项目之前花费巨额资金为附近村庄建设了新城，并向每户村民补偿2000美元，但最终项目还是因为居民索取天价补偿款而不得不中止。而对于该项目而言，项目期间资金的搁置，以及人力、物力、财力的投入都是一笔不小的损失。

二境外投资制度风险的种类

人民币区域化战略的推进，是与中国企业境外投资规模的不断扩大紧密相连的。然而，我国企业在境外投资过程中却不可避免地要面临东道国政治环境发生变化、东道国政局不稳定、东道国政策法规发生变化等带来的制度风险。而这些制度风险通常包括以下几类。

一是国有化风险。它指的是东道国改变政策将投资企业的资产收归国有致使投资企业遭受经济损失的风险，而国有化是东道国以极端的方式将外资强行划为本国资本的一种手段。根据《国际金融报》2016年3月24日的报道，津巴布韦本土化部长朱奥（PatrickZhuwao）宣布所有外资企业必须在4月1日前将至少51%的股份转给津巴布韦当地公民，若不遵守，政府将直接吊销其营业执照。这种风险直接决定着投资企业在境外的资金流向，也直接影响一国全球经济战略的部署。

二是战争内乱风险。它指的是一国的政局动荡，战争与内乱不断发生，影响外来投资企业的正常经营，使其产品流通不畅甚至无法正常营业，最终导致企业破产倒闭等，从而给外来投资者造成巨大的经济损失。在中国铁建正在大规模建设其承揽的利比亚沿海铁路项目和南北铁路项目时，利比亚战争爆发，战争的发生致使工程的全部人员撤离，大型设备被抢，由此工程陷入瘫痪无法继续，此次事件给中国铁建造成巨大的损失。除此之外，利比亚战争还造成我国在利比亚承包的其他项目的损失。除了国家战争之外，外来投资企业与本地员工之间的矛盾冲突所引发的罢工、游行示威等事件也同样会影响企业的经营，致使经济损失的产生甚至是人员的伤亡。

三是汇兑风险。它指的是东道国由于发生了国际收支困难或是东道国政府以其他理由