中国当务之急应转变负利率-通货膨胀.docx

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中国当务之急应转变负利率

通货膨胀

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论文导读:：负利率就是名义利率低于通货膨胀率时的实际利率。存银行的利率还赶不上通货膨胀率就成了负利率。对消费增长的负面影响较多。负利率还会直接导致大量资金从银行流出。

论文关键词：负利率，通货膨胀，影响，资金

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利率又称利息率。表示一定时期内利息量与本金的比率，负利率就是名义利率低于通货膨胀率时的实际利率。例如一个1000块钱的东西一年后值1065块钱，但是1000块存在银行一年后才1038块，还没有它升值快，存钱不赚反赔。所谓负利率，即物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负。存银行的利率还赶不上通货膨胀率就成了负利率。

通货膨负利率计算方法:

负利率=银行利率-通货膨胀率（实际收益率=名义收益率-通货膨胀率）

银行利率（利息税于2008年10月9日取消）=本金X利率；

通货膨胀率=本金XCPI。

一、我国的负利率阶段

我国总共经历了3次负利率阶段：

第一次是90年代初期，历时38个月，持续时间最长。在此期间物价大幅上涨，央行两次上调存款利率，并且动用了保值贴补率这一措施。不过，此次负利率出现6个月后，央行才第一次加息，名义利率最高到10.98％，加息幅度与27.7％的CPI同比增长幅度相比十分有限。

第二次负利率阶段始于2003年底止于2005年初，程度并不像上次那么严重，实际上也是3次负利率中最轻的一次：名义利率到达了历史最低值1.98％，比当前2.25％低27个基点通货膨胀，CPI表现并不突出。本次负利率阶段的通货膨胀压力远小于第一次，通货膨胀水平不高，并且新一轮经济发展刚刚起步，因此央行在负利率一年后才选择加息。

第三次“负利率”开始于2007年2月，历时21个月。“负利率”前期居民存款活化更为显著，后期二者的活定比均大幅回落，存款定期化趋势抬头，这与央行连续6次加息密切相关。

最近始于2月的第四次“负利率”成为了近期大家讨论的焦点。国家统计局最新公布统计数据，2月份，居民消费价格指数CPI同比增长2.7％，超银行一年期定期存款利率0.45个百分点，离2.79％的2年期定期储蓄利率也仅一步之遥。银行存款客户无奈中再次面临“负利率”时代的到来。目前通货膨胀预期仍然较为强烈，对消费增长的负面影响较多。“负利率”已经持续，2011年07月07日金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整cssci期刊目录。这是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息。本次加息除了活期存款利率不动之外，其他存贷款利率都加了0.25个百分点。此次加息后，一年期的存、贷款利率分别提高至3.5%和6.56%。虽然今年以来已经连续3次加息，但依然没有改变负利率的现状。5月份CPI同比上涨5.5%，6月份CPI涨幅突破6%，7月份当CPI同比涨幅达到5.3%后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过1%，达到1.05%，8月份CPI同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到1.25%。这意味着长期下来，居民手中的一万元存款，一年后实际缩水超过125元。相比之下，0.25个百分点的加息幅度并不“解渴”。

二、负利率的负面影响

1.负利率导致居民财产性收入下降

它催生了银行储蓄的两个特殊现象：一是储蓄存款的低增长或负增长。二是储蓄存款活期化。通货膨胀降低了货币的实际价值，迫使货币持有人转向资产。通货膨胀不会改变有形资产的实际价值，但是其实际价值会随着通货膨胀的上升而增加，结果使得名义变成了实际价值。

在于低利率国家横向比较时，居民净储蓄率是另一个不可忽视的因素。据国际货币基金组织公布的研究显示，近些年，我国的储蓄率持续上升，由2002年的40.4%迅速提高为2008年的51.4%，2009年尽管略有下降，但也达到49%通货膨胀，占2009年全球储蓄的28%，居于世界首位，自九十年代初至2009年，中国城镇家庭的平均储蓄率从15%升至30%，基本翻了一翻，而美国2009年居民净储蓄规模为-3274亿美元，GDP占比为-2.3%。这意味着，当美国居民选择超前消费的同时，中国城镇居民将大量收入存入银行，而此举非但没有给他们带来收益，反而在一年间凭空带走1%的个人财富。“负利率”直接侵蚀的就是居民的真实财富。如果一个国家负利率长期存在，将会严重削弱居民的消费能力，从而损害经济正常运行。十二五规划要改善人民收入水平，但负利率除了造成货币购买力的下降，负利率也会导致居民财产性收入下降。一方面，负利率将拉低债券类投资品的收益率；另一方面，由于其他投资渠道收益偏低，股市成为唯一的选择，使得上市公司分红的动力不足。负利率意味着真实购买力的下降，钱的价值在不断地被侵蚀。

2.负利率会促进投资规模加大

在“负利率”情况下，