我国光伏行业投资分析报告.docx

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我国光伏行业投资分析报告

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一2013年光伏行业发展回顾

（一）政策拉动国内市场，光伏市场全面复苏

受欧洲宏观经济不景气、光伏补贴标准下调、贸易摩擦不断升级等因素的影响，欧洲光伏市场需求萎缩。同时中国光伏产能严重过剩，库存量较大导致产品价格大幅下跌，行业出现大幅调整，2013年上半年光伏产业大批公司倒闭或破产，如无锡尚德因大量债务违约而被实施破产重组，江西赛维也变卖资产抵债，另外一些中小光伏企业纷纷倒闭。

随着2013年下半年中国政府出台“国发24号文”等多个光伏产业政策，光伏需求呈现出明显的复苏态势。2013年7月，国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》后，财政部、发改委、国家能源局、国家电网及国家开发银行就补贴、退税、电价、并网以及融资等问题出台若干配套政策，对国内光伏市场应用形成有利支持。政策从上网电价、补贴资金、并网管理等多个层面破解国内应用市场发展的瓶颈，力促国内市场的规模化启动。中国光伏市场2013年的装机容量预计达到9.5GW，同比增长90%以上，成为全球最大的光伏市场，也是2013年全球光伏增长的主要动力，拉动了整个光伏产业低谷回升。根据EnergyTrend研究，2013年全球太阳能市场需求逐季叠高，并网量预计在31.5GW左右，实际需求量受到日本和中国市场预先出货安装的影响，大概为35.8GW，其中，欧（含中东与非洲）、美、亚的需求量各占比分别为32%、15%、53%，如图1所示。

图1全球新增光伏装机容量区域分布

（二）多晶硅价格止跌回升，组件价格基本维持平稳

2013年产品价格基本维持平稳，光伏级多晶硅平均价从2013年初的15.38美元/千克中期上涨到18.60美元/千克，后期略有调整，到年底又重新上涨到18.95美元/千克的年内最高价，但整体来说价格基本维持稳定。多晶硅片年底一直维持平稳略有上涨的态势，年底达到0.92美元/片的价格，单晶硅片年内达到高点但年底又跌回年初水平，电池片和组件价格基本维持稳定。

图2光伏级多晶硅价格走势图

图3多晶硅片（156×156）价格图

图4单晶硅片（156×156）价格图

图5单晶硅片（125×125）价格图

图6电池片价格走势图

图7晶硅光伏组件价格走势图

（三）产业结构调整，市场集中度进一步提高

2013年上半年光伏产业结构调整，一线厂商产能持续扩张，二线厂商较为稳定，三线企业开工率不足，产能继续降低，落后产能逐步淘汰，晶科、晶澳、阿特斯、英利等优势企业行业集中率进一步提高。我们统计了国内主要中下游光伏企业的产能情况：行业排名靠前的企业，产能利用率高，所有产能有效；无锡尚德和江西赛维淘汰了大量产能；除此之外的其他二、三线光伏中下游企业，此前估计有20GW的产能，但是现在部分企业停产，少数在产的也是给大厂代工，大部分产能已经失去竞争力。

表1全球大型光伏企业产能汇总

（四）国际贸易摩擦暂时缓解，出口结构有所调整

国际贸易中光伏市场竞争白热化激化了各国贸易摩擦，各主要经济体都纷纷举起贸易保护主义的大旗。2013年欧盟对中国生产的光伏产品包括硅片、电池片和组件进行“双反”调查，并对相关产品征收高额的反补贴和反倾销关税。李克强总理带队赶往欧洲，同时辅以其他贸易手段，欧洲的光伏“双反”落下帷幕，国际贸易摩擦暂时缓解：出口欧盟光伏产品采用配额及限价制度（不高于7GW的出口总量在国内企业中分配，输欧组件售价不低于57欧分/W）。

由于贸易摩擦再加上欧洲地区的需求调整，我国光伏产品的出口区域大幅度调整。赛迪顾问发布报告表明，2013年中国光伏组件出口量为16GW，出口额为100亿美元，同比下降27%。其中，对欧洲出口份额由2012年的接近65%下降到2013年的30%；而对日出口额达到22亿美元，占比为22%，日本跃居首位，成为中国光伏组件最大出口国；对美国、印度和南非的出口额分别占10%、5.2%和4.5%。从海关总署公布的太阳能电池出口数据来看，截至2013年11月，中国太阳能电池累计出口金额达到93.38亿美元，同比下滑23.18%。

图8太阳能电池出口情况

（五）光伏企业三四季度扭亏为盈

2013年中国光伏行业发展环境不断改善，主要组件企业在三四季度相继扭亏为盈，整体发展情况向好。截至2014年1月底，8家光伏上市公司发布了2013年全年业绩预告，其中，向日葵、隆基股份等5家上市公司预计扭亏，1家公司预增，续亏1家，预亏1家。这意味着向好公司占比已经超过70%，与2012年年报中7家公司业绩下降或亏损相比改观明显。在一系列扶持政策的支持下，光伏产品价格坚挺，企业热情高涨，光伏制造业明显回暖。

表22013年A股光伏公司业绩预增情况

从光伏一线厂商