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MBA公司理财案例--第1页
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案例分析:
案例1:自1995年成立以来,Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投
资回报率。它成功的秘诀在于具有战略眼光的适时开发、生产和销售可供不同
工业部门使用的创新型产品。当前公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子
产品的包装材料。公司的研发小组提出了两套方案:一是环氧树脂,它的开发
成本较低。二是合成树脂,它的初始投资成本稍高,却具有较高的规模经济效
益。最初,两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测,并提供了足
够的资料来支持他们各自的方案。然而,这两个方案是互斥的,公司只能向一
个方案提供资金。
为了解决这种两难困境,公司委派财务助理迈克·马修斯,一名刚刚从中
西部一所知名的大学毕业的MBA,分析这两个方案的成本和收益,并向董事会
提交他的分析结果。迈克知道这是一项难度很大的工作,因为并不是所有董事
会成员都懂财务财务方面的知识。过去董事会非常倾向于使用收益率作为决策
的标准,有时也使用回收期法进行决策。然而,迈克认为,净现值法缺陷最小,
而且如果使用正确,将会在最大程度上增加公司的财富。
在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后,迈克意识到,这项工作比
他原来设想的还要艰难。当用不同的资本预算方法计算这两个方案的现金流
时,会得出不一致的结论。净现值比较高的方案具有较长的回收期、较低的会
计收益率和内含收益率。迈克较劲脑汁,想搞清楚他如何才能使董事会相信内
含收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
合成树脂项目的现金流量
项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年
净利润150000200000300000450000500000
折旧(直线法)200000200000200000200000200000
MBA公司理财案例--第1页
MBA公司理财案例--第2页
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净现金流量-1000000350000400000500000650000700000
环氧树脂项目的现金流量
项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年
净利润4400002400001400004000040000
折旧(直线法)160000160000160000160000160000
净现金流量-800000600000400000300000200000200000
思考、讨论:
(1)计算每个方案的投资回收期,并解释迈克应如何证明投资回收期法
不适合本案例。
(2)如果管理当局期望的会计收益率为40%,应接受哪个方案?这种决
策的错误在哪里?
(3)计算两个方案的内部收益率。迈克应如何使董事会相信,内部收益
率的衡量可能会产生误导?
(4)迈克应如何证明,当比较几个互斥方案时,使用修正的内部收益率
是更现实的度量?
(5)计算每个方案的获利指数(PI)。这种度量是否有助于解决两难困境?
案例2:利洁公司是辽宁一家大型物业保司,在六年的发展中,处于
同行业领先发展的优势,连续三年利润增长率在10%以上。2006年,企业拟扩
大经营项目,引进先进的生产设备。该设备的引进不仅可以提高保洁员的工作
效率,同时也为承揽技术含量高的保洁业务做准备。该设备价款100万元,公
司计划从银行获
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