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资产评估师《资产评估实务二》章节训练营(第二部分)(第三章收益法在企业价值评估中的应用)--第1页
资产评估师《资产评估实务二》章节训练营
（第二部分）第三章收益法在企业价值评估中的应用
股利折现模型
单项选择题
当公司有良好的投资机会，根据一定的目标资本结构测算出投资需要的权益资本，先从盈余
中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配的股利分配政策是（）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
正确答案：A
答案解析：
剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结
构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分
配。
单项选择题
在投入资本回报率大于资本成本且股利分配政策不变的前提下，股利支付率较低，则股利的
增长率（）。
A.不变
B.较大
C.较小
D.无法判断
正确答案：B
答案解析：
在投入资本回报率大于资本成本且股利分配政策不变的前提下，股利支付率较低，表示更多
的收益留存用于扩大再生产，则股利的增长率较大；股利支付率较高，表示较少的收益留存
用于扩大再生产，则股利的增长率较低。
资产评估师《资产评估实务二》章节训练营(第二部分)(第三章收益法在企业价值评估中的应用)--第1页
资产评估师《资产评估实务二》章节训练营(第二部分)(第三章收益法在企业价值评估中的应用)--第2页
单项选择题
下列关于股利折现模型使用的注意事项的表述中，正确的是（）。
A.在投入资本回报率大于资本成本，并且股利分配政策不变时，股利支付率越高，股利的增
长率越高
B.股利折现模型理论的实质是股利决定股票价值
C.当标的企业的股利分配政策不稳定时，可以使用股利折现模型进行企业价值评估
D.一般来说，当企业稳定增长时，股利支付率较低
正确答案：B
答案解析：
在投入资本回报率大于资本成本，并且股利分配政策不变时，股利支付率越高，表示较少的
收益留存用于扩大再生产，则股利的增长率越低，选项A说法错误。股利折现模型的应用，
要求标的企业的股利分配政策较为稳定，且能够对股东在预测期及永续期可以分得的股利金
额做出合理预测，选项C说法错误。一般而言，当企业处于稳定增长阶段时，股利支付率较
高，选项D说法错误。
单项选择题
司上年的每股收益为1.2元，股利支付率为40%，预期股利和每股收益以每年2%的速度
永续增长，甲公司的β值为0.6，无风险利率为5%，市场收益率为10%。假设司经营处
于稳定增长阶段，具有稳定的财务杠杆比率。则甲公司今年的股票每股价值为（）。
A.6元
B.6.12元
C.8元
D.8.16元
正确答案：D
答案解析：
上年每股股利＝上年的每股收益×股利支付率＝1.2×40%＝0.48（元），股利增长率为2%，
今年每股股利＝0.48×（1＋2%），股权资本成本＝5%＋0.6×（10%－5%）＝8%，今年股票
价值＝下期期望股利/（股权资本成本-持续稳定的股利增长率）＝0.48×（1＋2%）/（8%
－2%）＝8.16（元）。
【提示】市场收益率为10%指的是Rm。
资产评估师《资产评估实务二》章节训练营(第二部分)(第三章收益法在企业价值评估中的应用)--第2页
资产评估师《资产评
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