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成本管理外文翻译文档--第1页

constraintsandbankruptcycosts

MarianRizov*

InstituteforInternationalIntegrationStudies(IIIS),TheSutherland

Centre,Level6,ArtsBuilding,TrinityCollege,

Dublin2,Ireland

Received15March2004;accepted19May2004

Availableonline27September2004

Abstract

Thefocusofanalysisisontheimpactoffinancialleverageasameasure

ofbankruptcycostsonenterpriserestructuring,basedonbudget

constraintsintheeconomy.DataofBulgarianmanufacturingfirmsallow

comparisonoffirmbehaviorundersoftandhardbudgetconstraintsas

distinguishedbytheinceptionofacurrencyboardin1997.Controlling

forchangeinsales,firmsizeandtypeofownership,statistically

significantrelationshipbetweenfinancialleverageandfirm

restructuringthroughlaboradjustmentsisfoundtoexistunderhard

budget

constraintsonly.

D2004ElsevierB.V.Allrightsreserved.

Keywords:Leverage;Firmemployment;Bankruptcycosts;Budget

constraints

JELclassification:G33;L25;P34

1.Introduction

Theimpactofbudgetconstraintsonfirmbehaviorintransitioneconomies

hasbeenrecognizedinanumberofstudieswhereeliminationoflabor

hordingisidentifiedasanimportantcomponentof

enterprise-restructuringpolicies(e.g.,GrosfeldandRoland,1996;

CoricelliandDjankov,2001).Alargetheoreticalandempirical

literature,summarizedinKornaietal.(2003),hasidentifiedthecauses

andchannelsofsoftbudgetconstraints(SBC).However,theeffectsof

theheavyindebtednessresultingfromSBCintransition

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