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第四章证券投资第一节证券投资概述一、证券投资的定义P118证券——发行人为筹集资金而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债券并可转仍的书面凭证。证券投资——投资者将资金投放于股票、债券、基金和衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。二、证券投资的种类P118-119发行主体：政府证券投资、金融证券和公司（企业）证券投资到期日长短：短期证券投资和长期证券投资权益关系：股权投资和债权投资收益状况：固定收益证券投资和变动收益证券投资收益的决定因素：原生证券投资和衍生证券投资三、证券投资的目的获取投资收益实现战略控制四、证券投资的影响因素安全性变现性收益性到期日五、证券投资的风险（一）投资风险的含义由于不确定因素的存在导致投资收益偏离预期收益，使得收益的实现发生风险（二）投资风险的类型P123、137-1381.系统风险——是指由于某种全局性因素引起的投资收益发生变动的可能性又称为不可分散风险包括内容市场风险。这种风险来自于市场买卖双方供求不平衡引起的价格波动，从而影响投资收益的实现。如影响实物投资的成本和证券投资的收益等利率风险。利率变动影响证券价格从而影响证券投资收益作用结果：利率与证券价格呈反方向变化作用原理:一是改变资金流向。利率上升，储蓄等增加，证券需求减少，从而价格下降。二是影响公司融资成本。其他条件不变时，影响公司盈利水平并进而影响股票价格作用源头：央行购买力风险。指通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险偶然事件风险。自然灾害、政治风险等2.非系统风险——是指只对某个企业产生影响的风险又称为可分散风险包括内容经营风险。来自政府的产业政策调整、竞争对手的实力变化和企业内部的决策失误或管理不善财务风险。起因于企业的筹资决策。资本结构不当，债务负担过重，不能按期还本付息，面临诉讼、破产等威胁信用风险。又称违约风险。可归属于财务风险六、证券投资的收益证券投资收益=持有利得+资本利得表达方式——常用相对数——年化收益率六、证券投资的收益（一）不考虑货币时间价值——单利法下P125：例4-1、4-2、4-3（二）考虑货币时间价值-复利法下证券投资收益率就是计算其内含报酬率（IRR）——预期投资收益率如何计算？1、长期债券投资P126：例4-42、长期股票投资股利变动（P127：例4-5）股利固定不变、永久持有股利永续增长、永久持有第二节证券投资决策决策标准：是否有投资价值比较内在价值与目前的市价内在价值含义：又称投资价值、公正价值、资本化价值和理论价格（投资者）。表明了投资者为取得未来的收益所愿意投入资金的最高数额如果内在价值大于或等于购入价格（发行价格或市场价格），则表明投资可行类别一、债券投资决策二、股票投资决策一、债券投资决策（一）债券投资决策方法1.比较内在价值与市价，确定投资的可行性当内在价值市场价格（买价）时，值得购买2.根据收益率确定计算债券的内在收益率（即内含报酬率）再与企业的必要投资收益率进行比较确定当债券的内在收益率必要投资收益率时，值得投资（二）债券内在价值的计算1.计算通式：债券内在价值=面值的现值+各期利息的现值2、影响债券价值的因素现金流量；贴现率；期限3、常见估价模型P129-130每年年末付息；到期还本的债券P130：例4-6每年付息多次；到期还本的债券P130：例4-7到期一次性还本付息的债券P131：例4-8、4-9、4-10贴现债券：即零息债券，与折价发行的有息债券是不同的例题某公司拟计划以92,000元购入100张面值1,000元的企业债券，该债券票面利率为10%，每年年末付息一次到期还本，期限为5年。当时的市场利率为12%。试问该项投资计划是否可行？解：PV=100000*10%*PVIFA(12%,5)+100000*PVIF(12%,5)=10000*3.6048+100000*0.5674=92791(元)9279192000，所以，投资可行。说明其实际收益率肯定12%，但收益率到底是多少呢？即求IRR92000=100000*10%*PVIFA(i,5)+100000*PVIF(i,5)运用逐步测算法，12%92791X92000X=12.237%12%13%89448（三）债券投资的优缺点P131债券投资收益稳定债券投资风险较小债券投资的购买力风险较大债券投资无经营管理权二、股票投资决策（