广信股份-市场前景及投资研究报告：双产业，强化盈利纵深，多方向拓展.pdfVIP

公司研究

证券研究报告农药2024年09月30日

广信股份（603599）深度研究报告强推（首次）

双产业布局强化盈利纵深，多方向拓展打开目标价：15.84元

发展空间当前价：11.64元

深耕产业链，打造护城河。广信股份2000年成立，经过20多年的发展，公

司在广德、东至两大生产基地完成了光气和氯苯的双产业链布局。光气产业

链方面，光气资源具备稀缺属性，在新增产能和布点上受到了严格限制，公

司拥有32万吨光气许可产能，是民营企业中许可产能最大的企业，基于此，

公司在上游具备离子膜烧碱配套，在中游中间体品类完善，在下游不断完善

农药产品品类。氯苯产业链方面，公司完成了“苯-氯苯-硝基氯苯-中间体”

的产业链布局，是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一，此

外公司的对氨基苯酚投产标志着成功布局医药中间体。此外，公司还自备热

电联产和码头，在能源成本和运输成本上较国内同行具有明显优势。

农药新品迎来密集投放期，硝基氯苯格局有望重塑。农药方面，我们预计

2024-2025年广信股份在建的1500吨噁草酮、1000吨茚虫威、5000吨噻嗪公司基本数据

酮、3000吨嘧菌酯等农药新品将迎来密集投放期，产品序列将得以丰富，利

总股本(万股)91,026.93

润中枢有望迎来抬升。硝基氯苯方面，八一化工回归后，行业竞争加剧，硝已上市流通股(万股)91,026.93

基氯苯陷入亏损区间，国内部分产能产业链条短无法自行消化产能，依赖对总市值(亿元)105.96

外销售，行业亏损情形下，硝基氯苯格局有望重塑，广信股份东至基地合计流通市值(亿元)105.96

拥有硝基氯苯产能20万吨，有望充分受益。资产负债率(%)40.72

海量现金助力边界拓展，中长期增长动力充足。广信股份已完成了光气和氯每股净资产(元)10.27

苯两条产业链的纵深布局，基于光气和氯苯广阔的下游应用，未来，公司将12个月内最高/最低价19.88/9.62

向下布局以拓展边界，打开营收天花板。2022年，公司延续了产业链发展的

思路，短暂收购世星药化为公司在医药中间体及香精香料领域发展积累了客市场表现对比图(近12个月)

户基础。在产业边界扩展上，现金是一切的基础，24H1，公司净现金共计2023-10-09~2024-09-27

1%

82.31亿元（口径见正文），将为公司进入新的市场提供充足的现金支持以保

-16%

障中长期成长性。23/1023/1224/0224/0524/0724/09

高回报