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债券发行总体稳定增长结构分化明显
——2024年上半年中国债券市场发行分析与展望
研发部郭佩
摘要:2024年上半年，我国宏观政策坚持“稳字当头、稳中求进”，推动经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，债券市场发行规模总体稳定增长，结构分化明显。稳健的货币政策灵活适度、精准有效，切实服务实体经济，社会融资成本继续下降，债券市场发行利率较上年同期显著下行，公司信用类债券净融资额增长明显。各债券发行增势分化较为显著，新增专项债发行进度偏缓下地方政府债发行下滑，政策性银行债规模也少于上年同期，只有国债规模增多，利率债整体小幅下降；资产支持证券规模持续收缩；同业存单发行规模创半年度新高；非政策性金融债发行规模同比增幅明显；传统信用债券规模小幅增长。创新产品方面，国内首批商业银行TLAC非资本债券落地，满足银行资本补充需求；科创类债券发行规模继续扩大，债券市场服务科技创新领域融资功能持续提升；交易商协会创新推出“两新”债务融资工具，市场化引导资金精准聚焦大规模设备更新和消费品以旧换新“两新”领域。展望后期，深化金融体制改革，加
快多层次债券市场发展，提高直接融资比重下，债券市场发行规模将保持稳定增长。具体来看，超长期特别国债仍有较大规模待发；新增地方专项债发行将提速；银行资本补充类债券发行将继续增加；大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持力度加大，“两新”债务融资工具发行热度较高；科技创新、绿色发展等相关创新品种仍将保持较大规模；地方政府债务风险化解持续，城投企业融资监管审核偏严，市场化转型要求下，城投债发行仍将受到一定影响。
一、债券市场总体情况
（一）债券发行规模总体稳定增长
2024年上半年，我国宏观政策坚持“稳字当头、稳中求进”，推动经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，债券市场发展平稳，发行规模总体稳定增长，结构分化明显。从债券发行支数来看，上半年我国债券市场共发行各类债券25093支，同比下降1.38%；发行金额合计38.33万亿元，同比增长10.48%。
发行支数发行规模（亿元）
发行支数
发行规模（亿元）
2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2
10000
0
10500
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11500
11000
100000
12000
150000
12500
200000
13500
13000
250000
数据来源：财汇资讯，新世纪评级
从债券市场存量规模看，截至2024年6月末，全国债券市场存量债券余额
166.37万亿元，较2023年末增加7.48万亿元。
图表2.2024年6月末债券市场存量债券余额（万亿元）
180.00
180.00
160.00
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
数据来源：财汇资讯，新世纪评级
（二）净融资规模增长明显
2024年上半年，债券市场发行利率较上年末呈波动下行态势，融资成本显
著下滑，低于上年同期。全市场债券净融资额7.51万亿元，同比增加1.55万亿
元，同比增长26.07%；其中公司信用类债券净融资额1.41万亿元，同比增加2370
亿元，同比增长20.25%。
290002400019000140009000
29000
24000
19000
14000
9000
4000
-1000
公司信用类债券净融资额 全市场净融资额
2022.012022.02
2022.01
2022.02
2022.03
2022.04
2022.05
2022.06
2022.07
2022.08
2022.09
2022.10
2022.11
2022.12
2023.01
2023.02
2023.03
2023.04
2023.05
2023.06
2023.07
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2023.09
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2023.11
2023.12
2024.01
2024.02
2024.03
2024.04
2024.05
2024.06
（三）一年期内的短期债券占比仍较高
2024年上半年发行的债券仍以短期为主，其中1年以下期限品种占同期债券发行量的67.75%，1-3年期、3-5年期、5-7年期、7-10年期以及10年以上期限占比分别为15.94%、10.55%、1.28%、2.52%和1.96%，5年期以下债券合计占比94.24%，较上年同期上升0.62个百分点。
图表4.2024年上半年债券市场主要期限品种发行支数占比情况
1
1年以内 1-3
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