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二、股票投資（一）股票投資價值分析（二）股票投資的優缺點（一）股票投資價值分析1、影響股票投資價值的內部因素分析2、影響股票投資價值的外部因素3、股票投資價值的計算方法1、影響股票投資價值的內部因素分析股票投資價值，即股票的內在價值，是投資股票未來所獲現金淨流量的現值。一般來講，影響股票投資價值的內部因素主要包括公司淨資產、盈利水準、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產重組等因素。1、影響股票投資價值的內部因素分析（1）公司淨資產。淨資產或資產淨值是總資產減去總負債後的淨值，它是全體股東的權益，是決定股票投資價值的重要基準。公司經過一段時間的營運，其資產淨值必然有所變動。股票作為投資的憑證，每一股代表一定數量的淨值。從理論上講，淨值應與股價保持一定比例，即淨值增加，股價上漲；淨值減少，股價下跌。1、影響股票投資價值的內部因素分析（2）公司盈利水準。公司業績好壞集中表現於盈利水準高低。公司的盈利水準是影響股票投資價值的基本因素之一。在一般情況下，預期公司盈利增加，可分配的股利也會相應增加，股票市場價格上漲；預期公司盈利減少，可分配的股利相應減少，股票市場價格下降。但值得注意的是，股票價格的漲跌和公司盈利的變化並不完全同時發生。1、影響股票投資價值的內部因素分析（3）公司的股利政策。股份公司的股利政策直接影響股票投資價值。在一般情況下，股票價格與股利水準成正比，股利水準越高，股票價格越高；反之，股利水準越低，股票價格越低。公司為了合理地在擴大再生產和回報股東之間分配盈利，都會有一定的股利政策。股利政策體現了公司的經營作風和發展潛力，不同的股利政策對各期股利收入有不同影響。1、影響股票投資價值的內部因素分析（4）股份分割。股份分割又稱拆股、拆細，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股份分割通常會刺激股價上升。股份分割前後投資者保持的公司淨資產和以前一樣，得到的股利也相同。但是投資者持有的股份數量增加了，因此股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。1、影響股票投資價值的內部因素分析（5）增資和減資。公司因業務發展需要增加資本額而發行新股的行為對不同公司股票價格的影響不盡相同。一般情況下，增資可能會促使股價下跌；但對那些業績優良、財務結構健全、具有發展潛力的公司而言，增資意味著將增加公司經營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲。（6）公司資產重組。公司重組總會引起公司價值的巨大變動，其股價也隨之產生劇烈的波動。2、影響股票投資價值的外部因素一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經濟因素、行業因素及市場因素。（1）宏觀經濟因素。宏觀經濟走向包括經濟週期、通貨變動以及國際經濟形勢等因素；國家的貨幣政策、財政政策、收入分配政策及對證券市場的監管政策等都會對股票的投資價值產生實質性影響。2、影響股票投資價值的外部因素（2）行業因素。產業的發展狀況和趨勢、國家的產業政策和相關產業的發展會對該產業上市公司的股票投資價值產生重大影響。（3）市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預期會對股票價格走勢產生重要的影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股市產生助漲助跌的作用。3、股票投資價值的計算方法（1）短期持有、未來準備出售的股票內在價值。在一般情況下，投資者投資於股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時獲得漲價收入，即資本利得。此時股票的內在價值為：3、股票投資價值的計算方法式中：P為股票內在價值；Pn為未來出售時預計的股票價格；K為投資人要求的資金收益率；dt為第t期的預期股利；n為持有股票的期數。3、股票投資價值的計算方法[例6-1]2005年4月長江公司欲投資民生銀行普通股，短期持有，現行股價為每股5.80元，計畫於2006年4月份出售，估計售價為6.20元；預計2006年4月每股能分得紅利0.3元，期望報酬率為10%。要求：民生銀行普通股的內在價值為多少？長江公司是否購買？3、股票投資價值的計算方法根據資料計算如下：P=0.3/(1+10%)+6.20/(1+10%)=5.91（元）即民生銀行普通股購買日的內在價值應為5.91元，高於現行股價5.80元，長江公司應該購買。這樣可以得到超過10%以上的報酬率。在財務管理實踐中，為簡化計算，投資期間短於一年的，可以不考慮資金時間價值，直接比較不同時點的價格，或計算持有期間收益率來進行決策。3、股票投資價值的計算方法[例6-2]承例6-1，假定長江公司準備持有民生銀行普通股80天，期間未能分得紅利0.3元，其他不變（不考慮購入和出售準備的相關稅費）。高於10%的期