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货币政策与流动性观察
税期资金面均衡偏紧
核心观点经济研究·宏观周报
税期资金面均衡偏紧证券分析师：田地证券分析师：董德志
0755021
海外方面，欧央行9月议息会议宣布降息25个基点至3.65%。9月18tiandi2@dongdz@
日，美联储FOMC大幅降息50bp，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%S0980524090003S0980513100001
至5%。日央行于9月20日宣布将短期利率维持在0.25%不变。基础数据
固定资产投资累计同比3.40
国内流动性方面，上周随着税期到来，央行显著加大资金投放力度，呵社零总额当月同比2.10
出口当月同比8.70
护意图明显。但是在税期和MLF到期续作错位的双重影响下，资金面呈M26.30
现均衡偏紧状态，资金利率显著上行，明显高于政策利率锚。国信货币市场走势
政策力度指数较前一周（9月9日-9月15日）下降0.13，位于101.81。
其中价格指标贡献137.96%，数量指标贡献-37.96%。价格指数下降（收
紧）主要由上周全周标准化后R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相
较同期限OMO）、R001利率上行拖累，同业存单加权利率偏离度（相较
MLF）下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成支撑。
央行公开市场操作：上周（9月16日-9月22日），央行净投放流动性
7792.0亿元。其中：7天逆回购净投放7792.0亿元（到期8845.0亿元，
投放16637.0亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0
亿元），MLF净投放-5,910.0亿元。本周（9月23日-9月29日），央资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
行逆回购将到期18024.0亿元，其中7天逆回购到期18024.0亿元，14相关研究报告
天逆回购到期0亿元。截至本周一（9月23日）央行7天逆回购净投放《宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能再次走弱》——
2024-09-22
-1387.0亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为16637.0亿元。《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数维持
不变》——2024-09-20
银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.34万亿，较前一《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数回
升》——2024-09-17
周（9月9日-9月15日）增加0.02万亿。隔夜回购占比为81.9%，较《宏观经济宏观周报-9月上旬国内工业品价格继续下跌》——
前一周（76.4%）上升5.5pct。2024-09-15
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