科沃斯-市场前景及投资研究报告-回首来时路，砥砺前行.pdfVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|科沃斯（603486）

回首来时路，砥砺再前行

2024年10月08日

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证券研究报告

|报告要点

本篇报告通过复盘科沃斯近年来发展历程，聚焦行业发展趋势以及公司产品迭代情况，通过

复盘，我们认为科沃斯当前或已迎来经营向上拐点，蓄势待发。收入端，公司两大自主品牌科

沃斯、添可品牌外销收入快速增长，有望强化公司成长性，内销端2024年以来公司加快布局

扫地机新品，内销份额有望逐步企稳；盈利端，扫地机价格总体稳健，洗地机虽价格下探，但

公司低成本新品占比持续提高，叠加费用投放优化，盈利端改善或更为确定。综上，我们认为

科沃斯业绩拐点在即，建议积极关注。

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非金融公司|公司深度

2024年10月08日

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科沃斯(603486)

回首来时路，砥砺再前行

科沃斯2020年至2021年中涨幅较为显著，但2021年中以来股价经历了较大幅度

行业：家用电器/小家电调整，而当前股价企稳，能否印证公司已经迎来了经营拐点？本文通过复盘公司

投资评级：买入（维持）近年来发展经历，聚焦行业发展趋势以及公司产品迭代情况，以期对此做出解答。

当前价格：51.21元➢2019-2021年：主动调整，越过山丘

上市后不久，公司主动收缩低端代工业务、推出添可品牌，尽管收入业绩短期波

基本数据动，但为2020-2021年较快增长奠定基础。进入2020年，公司一方面承接疫情居

总股本/流通股本(百万股)569/569家尝鲜需求，推动洗地机行业实现跨越增长，另一方面扫地机行业迎来产品升级

上行周期，导航、避障与清洁方式均有升级；公司T8AIVI与X1OMNI分别引领

流通A股市值(百万元)29,148.81

dToF与全能型扫地机发展，在此背景下公司营收高增，单季归母净利率一度超15%。

每股净资产(元)11.91➢2022-2023年：布局欠缺，经营承压

资产负债率(%)47.552022年扫地机行业内基本确定激光导航+全能型产品方向，但定价与功能细节尚

一年内最高/最低(元)62.85/27.76未完全