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农夫山泉研究报告

1水行业引领者，匠心铸就基业长青

1.1全品类覆盖，股权结构清晰

农夫山泉成立于1996年，专业从事包装饮用水及饮料生产销售，

是中国软饮龙头企业、全球第二大包装饮用水企业，主要产品覆盖包

装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别。秉承“天然、健康”

的产品理念，公司已在中国布局十大优质水源地，通过“农夫山泉

有点甜”、“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”等一系列耳

熟能详的广告营销实现消费者对品牌的强烈认知。农夫山泉起家于包

装饮用水，深耕软饮二十载，已形成“包装饮用水+软饮料”的双引擎

发展路径，各细分品类均处于领先地位。

股权架构集中，元老利益绑定。公司股权结构稳定，创始人及董事

长钟睒睒先生持有公司84.4%股权，其中直接持股17.2%，通过养生堂

间接持股67.2%。核心管理团队在饮料行业深耕二十余年，从业经验丰

富。公司于2021年12月13日面向不超过120名对公司有重大贡献的

高管及员工授予股权激励计划，深度绑定核心元老，团队激励充分到

位。

1.2业绩稳健增长，产品结构优化

公司主营收入稳步增长，盈利